市場情況

張家港東海3月2日減為雙線，日加工大豆5500噸。張家港達(dá)孚3月6日起停機(jī)，預(yù)計(jì)4月份恢復(fù)開機(jī)。泰州益海3月1日減為單線，開大線，日加工大豆4000噸，預(yù)計(jì)3月18日將停大線，轉(zhuǎn)小線開機(jī)。浙江舟山中海3月6日開機(jī)，日加工大豆2500噸，為張家港達(dá)孚代加工。良海目前正常開機(jī)，日加工大豆3000噸，但因豆粕脹庫，計(jì)劃12號停機(jī)。本月大豆到港量相對較少，華東跟蹤油廠本月時(shí)有停機(jī)或減線，豆粕庫存環(huán)比繼續(xù)增加至正常區(qū)間的低端，貿(mào)易商暫以執(zhí)行合同為主。

因消費(fèi)恢復(fù)進(jìn)度較慢，油廠豆油提貨慢，庫存繼續(xù)增加，部分油廠壓力明顯，個(gè)別油廠已有脹庫風(fēng)險(xiǎn)，部分油廠精煉線已停機(jī)，油廠一豆現(xiàn)貨基差繼續(xù)下跌20元/噸左右，上周五基差Y05加20~40區(qū)間有很少量的成交，部分終端少量補(bǔ)貨，近期毛油成交較好，主要是一些大型包裝油廠采購。

截至3月6日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量139.955萬噸，較上周的134.42萬噸增5.535萬噸，增幅為4.11%，較上個(gè)月同期87.2萬噸增52.755萬噸，增幅為60.5%，較去年同期的135萬噸增4.955萬噸，增幅3.47%，五年同期均值117.956萬噸。

上周，華東地區(qū)豆油庫存總量322000噸，較上上周同期的298500增23500噸，較去年同期的410500降88500噸;上周，未執(zhí)行合同357000噸，較上上周同期的362000降5000噸，較去年同期的292500增64500噸。

開機(jī)方面

2020年第10周(2月29日-3月6日)，3月大豆到港量小，本周起部分油廠因缺豆停機(jī)，本周油廠開機(jī)率高位下降，全國各地油廠大豆壓榨總量1659300噸(出粕1310847噸，出油315267噸)，較上周1927200降267900噸，降幅13.9%，當(dāng)周大豆壓榨開機(jī)率(產(chǎn)能利用率)為47.69%，較上周的55.38%降7.69%個(gè)百分點(diǎn)。未來兩周油廠因缺豆停機(jī)增加，開機(jī)率將繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)第11周油廠壓榨量預(yù)計(jì)在154萬噸左右，第12周壓榨量將在142萬噸左右。

據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)，江蘇地區(qū)第10周壓榨量為351000噸，較第9周的371000降20000噸，開機(jī)率第10周為60.93%，較第9周的64.40%下降3.47%。

行情推測

美豆方面：

美豆上周五跌5.75美分至891.25。新型冠狀病毒疫情快速傳播，目前全球感染病例已經(jīng)超過了10萬，對新冠疫情令全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂引發(fā)商品市場及股市拋售熱潮，打壓美豆價(jià)格下跌。盡管路透社報(bào)道稱中國已向一些大豆壓榨企業(yè)發(fā)放為期一年的美豆加征關(guān)稅豁免，但利多提振有限，由于巴西大豆預(yù)期豐產(chǎn)，且巴西匯率持續(xù)貶值使得巴西大豆價(jià)格優(yōu)勢明顯，促使中國積極采購巴西大豆，加上全球股市及原油暴跌拖累，短線美豆或仍以震蕩下滑運(yùn)行為主。

油脂方面：

目前全球已有10.7萬人感染新冠肺炎，給經(jīng)濟(jì)造成更大的損失。周一，美股三大股指期貨跌幅不斷擴(kuò)大，道指期貨一度跌4.29%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌4%，納指期貨跌3.75%。同時(shí)，歐佩克+與俄羅斯談崩，無法達(dá)成進(jìn)一步減產(chǎn)150萬桶/日的協(xié)議。本周一，WTI原油期貨跌幅迅速擴(kuò)大至27%至30.07美元/桶。受此打壓，本周一國內(nèi)大連盤油脂開盤即跌停，并且上午半天一直處于封停板的狀態(tài)，大連商品交易所豆油2020年5月開盤5466元/噸，午盤5466元/噸，跌226元/噸。2020年9月開5602元/噸，午盤收5602元/噸，跌232元/噸。大連商品交易所棕櫚油2020年5月合約開盤4864元/噸，最新4864元/噸，跌254元/噸。2020年9月合約開盤4990元/噸，最新4990元/噸，跌262元/噸。

由于南美大豆盤面榨利仍較豐厚，尤其巴西雷亞爾持續(xù)大幅貶值并已跌破4.6關(guān)口，這令巴西3-7月船期大豆盤面毛榨利目前高達(dá)157-248元/噸，上周前四天中國已買入30船巴西大豆。榨利良好使得第二季度巴西大豆到港量將龐大。另外中國仍在尋求購買美西3-4月船期大豆但暫未購買，后期美豆及美國豬肉進(jìn)口或也將增加，4-6月進(jìn)口大豆到港或高達(dá)2430萬噸。此外，中國向大豆加工商發(fā)放為期一年的美豆加征關(guān)稅豁免，均利空國內(nèi)市場。

而疫情導(dǎo)致大部分飯店仍處于歇業(yè)狀態(tài)(部分開業(yè)也多是走外賣為主，堂食基本仍未恢復(fù))，餐飲業(yè)對油脂需求明顯減弱，目前豆油仍處累庫存階段，豆油庫存離140萬噸也僅一步之遙。此外，2020年2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增12.97%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量132萬噸，而進(jìn)入3月，因工作天數(shù)大幅增加，預(yù)計(jì)環(huán)比產(chǎn)量將出現(xiàn)明顯增長，而船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示：馬來西亞棕櫚油3月1-5日出口量在120,403噸，較上月同期193,524噸降73,121噸，降幅37.78%，棕櫚油整體供需形勢不佳，也對豆油市場構(gòu)成利空。

綜上所述，盡管由于3月大豆到港量較少，近兩周大豆壓榨量大降。

(關(guān)鍵字：豆油 脹庫 持續(xù))