3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)周二宣布緊急降息50個(gè)基點(diǎn)，以期保護(hù)當(dāng)前美國(guó)有史以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，以免其受到新冠病毒蔓延的沖擊。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年金融危機(jī)后首次一次性降息50個(gè)基點(diǎn)。近幾日隨著澳大利亞、美國(guó)等國(guó)家聯(lián)儲(chǔ)部門先后降息，全球經(jīng)濟(jì)疲勢(shì)得到緩解，4日美國(guó)三大股指高開后大幅上揚(yáng)，道指漲近1200點(diǎn)，收復(fù)27000點(diǎn)關(guān)口。疊加美國(guó)大選年首個(gè)“超級(jí)星期二”，前副總統(tǒng)拜登領(lǐng)先聯(lián)邦參議員，獲得至少9個(gè)州的票選支持，提振了市場(chǎng)信心。于此同時(shí)，CBOT美豆、美豆油期貨、美原油、馬棕等大宗商品期貨在資金的推動(dòng)下全線收陽(yáng)，也令連盤豆油、棕櫚油期貨于低位出現(xiàn)回彈。

結(jié)合現(xiàn)貨價(jià)格，以豆油現(xiàn)貨為例，截至3月4日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5680元/噸，當(dāng)日上午大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約5800元/噸、天津地區(qū)約5650元/噸、日照地區(qū)約5670元/噸、廣州地區(qū)約5620元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交微幅好轉(zhuǎn)但日均成交量較低。那么現(xiàn)階段哪些是影響油脂的強(qiáng)勢(shì)炒作題材?國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)是跌穩(wěn)要反彈了嗎?

齋月備貨啟動(dòng)，馬棕低位回彈

3月4日，BMD基準(zhǔn)5月毛棕櫚油合約收高123馬幣，或5.17%，至2,500馬幣，為2月25日以來(lái)最高水平。Pelindung Bestan Sdn Bhd公司主管Paramalingam Supramaniam稱:“市場(chǎng)上漲，因中東和非洲涌現(xiàn)出與齋月相關(guān)的良好采購(gòu)前景。”

棕櫚油需求通常會(huì)在齋月之前的一或兩個(gè)月回升，因進(jìn)口商囤積棕櫚油，預(yù)期為節(jié)日準(zhǔn)備食品的需求將增加。今年的齋月預(yù)定于4月23日開始。Paramalingam稱，在馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)于3月10日公布最新的供需數(shù)據(jù)以前，市場(chǎng)仍將獲得支撐。

孟買3月3日，印度將不再延長(zhǎng)去年9月份對(duì)馬來(lái)西亞精煉棕櫚油征收5%進(jìn)口關(guān)稅的期限，因?yàn)橛雄E象顯示兩國(guó)重啟談判。此前政治關(guān)系惡化影響到兩國(guó)的棕櫚油貿(mào)易。

從已有消息看，近日馬棕從底部大幅沖高的動(dòng)能被市場(chǎng)歸因于看好齋月的出口預(yù)期，而且還包括中東和非洲市場(chǎng)。但筆者認(rèn)為這個(gè)利多預(yù)期放在往年來(lái)說(shuō)到還靠譜，但就今年的國(guó)際情勢(shì)來(lái)說(shuō)，要謹(jǐn)慎分析。

馬棕的主要客戶，也就是最大的棕櫚油進(jìn)口國(guó)是印度和中國(guó)，而看好中東和非洲的需求利多并不能站得住腳。由于前期馬來(lái)和印度的政治關(guān)系偏緊張，印度限制了馬棕進(jìn)口，而本月兩國(guó)關(guān)系有所緩解，看好宗教人士較多的印度在齋月的棕櫚油需求有一定道理。

但中國(guó)進(jìn)口棕櫚油方面則需要后續(xù)觀察。因新冠肺炎病毒影響，國(guó)內(nèi)的棕櫚油消費(fèi)需求已大幅下降，另外隨著節(jié)后油廠復(fù)工，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存回升令其基差下降，國(guó)內(nèi)港口一級(jí)豆油及進(jìn)口24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)差在400-600元/噸不等，豆棕價(jià)差縮窄也影響棕櫚油在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額，2月馬棕出口環(huán)比下滑表明市場(chǎng)需求改善還需時(shí)間。

因此，后期齋月的棕櫚油消費(fèi)預(yù)期對(duì)油脂板塊來(lái)說(shuō)的確是個(gè)利好支撐，但今年由于疫情在全球范圍內(nèi)的傳播影響，提振作用可能沒(méi)有往年那么樂(lè)觀，不必急于篤定看好馬棕的強(qiáng)勢(shì)反彈，后期需分解各個(gè)炒作題材來(lái)全面觀察。

南北美大豆競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額

圣保羅3月3日，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至2月27日，巴西大豆收割工作完成了40%，略高于五年平均進(jìn)度，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后去年同期的52%。一周前的大豆收獲進(jìn)度為31%。3月4日，據(jù)巴西政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，2020年2月份巴西出口大豆512萬(wàn)噸，相比之下，1月份為149萬(wàn)噸，上年同期為527萬(wàn)噸。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)稱，2020/21年度(9月到次年8月)美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為41.95億蒲式耳，同比增加18%，因?yàn)樘鞖鈼l件預(yù)期良好。

隨著巴西新豆開始收割即將登陸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而兩個(gè)冬季待售且豐產(chǎn)的美豆也在緊盯中國(guó)市場(chǎng)，虎視眈眈。

基于中國(guó)和美國(guó)1月15日簽署的第一階段貿(mào)易協(xié)議，中國(guó)承諾在2020公歷年采購(gòu)363億美元美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，2021年采購(gòu)433億美元美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。其中大豆占到美國(guó)對(duì)華出口農(nóng)產(chǎn)品的50%以上。加之自今年3月2日起，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)接受相關(guān)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)，對(duì)自美采購(gòu)的進(jìn)口商品在一定期限內(nèi)不再加征反制關(guān)稅，清單中包含進(jìn)口黃大豆。那么在南北美大豆互相競(jìng)爭(zhēng)中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)期，未來(lái)的進(jìn)口大豆成本還需著重關(guān)注，隨著巴西大豆的不斷收割，或在一定程度上抑制美豆?jié)q勢(shì)。

國(guó)內(nèi)油脂基本面相對(duì)弱勢(shì)

據(jù)市場(chǎng)調(diào)查反映，截至2月底，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量134.42萬(wàn)噸，較前一周的119.78萬(wàn)噸增14.64萬(wàn)噸，增幅為12.22%，較上個(gè)月同期84.90萬(wàn)噸增49.52萬(wàn)噸，增幅為58.33%，亦高于去年同期的133.80萬(wàn)噸及五年同期均值的116.83萬(wàn)噸，期間油廠出現(xiàn)豆油脹庫(kù)現(xiàn)象也在逐漸增多，其中不乏國(guó)有及外資大廠。全國(guó)港口食用棕櫚油總庫(kù)存92.56萬(wàn)噸，較上周五92.63萬(wàn)降0.07%，較上月同期的87.5萬(wàn)噸增5.06萬(wàn)噸，增幅5.8%，2019年同期77.68萬(wàn)噸，2018年同期67.03萬(wàn)，2017年同期57.98萬(wàn)，2016年同期91.94萬(wàn)。

現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)食用油脂供需基本面相對(duì)偏弱，油脂累庫(kù)較快，市場(chǎng)觀望情緒較濃。不過(guò)隨著疫情逐漸的到控制，且進(jìn)口大豆延期到港，國(guó)內(nèi)部分豆油廠進(jìn)入3月份之后有停機(jī)檢修計(jì)劃，停機(jī)時(shí)間普遍多于一周，將導(dǎo)致后期國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)量下降，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)供應(yīng)壓力會(huì)有改善。

綜上所述，近日市場(chǎng)炒作棕櫚油鄰近齋月等利多題材，雖然刺激馬棕期貨從底部大幅拉升，但在當(dāng)前國(guó)際環(huán)境下，市場(chǎng)需求能否恢復(fù)，后期馬棕能否持續(xù)以及能漲多高，還需辯證來(lái)看，逐條分析，并不急于樂(lè)觀追漲。隨著巴西大豆的收割，即便美聯(lián)儲(chǔ)降息，資金開始推動(dòng)大宗商品價(jià)格，南北美大豆也將在今年展開激烈競(jìng)爭(zhēng)，互相抑制。當(dāng)前國(guó)內(nèi)油脂供需基本面不佳，但考慮到國(guó)家在防控疫情方面的不斷進(jìn)步，油脂市場(chǎng)已處行業(yè)低谷，早晚會(huì)迎來(lái)利空出盡的時(shí)刻。

從盤面上來(lái)看，以上圖連盤豆油2005合約為例，豆油重回5626元/噸支撐線上方，并在3月4日午后突破下行通道壓力位，MACD金叉，這意味著短線要走出一波止跌后的震蕩行情，在結(jié)合國(guó)內(nèi)外油脂現(xiàn)狀暫無(wú)足夠利多的情況下，說(shuō)正式反彈還為時(shí)較早，下一個(gè)階段則是試探箱體震蕩的上下沿，上方暫時(shí)關(guān)注5955元/噸壓力。所以，近期國(guó)際市場(chǎng)以炒作利好題材為主，國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)恢復(fù)還需時(shí)間，現(xiàn)貨經(jīng)銷商可根據(jù)自身及當(dāng)?shù)靥嶝�、運(yùn)輸?shù)惹闆r，若現(xiàn)貨庫(kù)存充裕，則可保持觀望;若現(xiàn)貨庫(kù)存不足，則可趁這波超跌回補(bǔ)，逢低試探性備貨并觀察周邊走貨是否有所改善。

(關(guān)鍵字：豆油)