【導(dǎo)語(yǔ)】春節(jié)假期過(guò)后，國(guó)內(nèi)豆油先行下跌，隨后幾日反彈無(wú)力后延續(xù)下滑趨勢(shì)。內(nèi)外環(huán)境壓力較大，豆油有心無(wú)力。

2月以來(lái)，在連盤豆油期價(jià)指引下，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格先漲后落。截至2月19日，國(guó)內(nèi)一級(jí)豆油現(xiàn)貨均價(jià)6116.25元/噸，相比節(jié)后首個(gè)交易日(2月3日)價(jià)格6516.25元/噸累計(jì)下滑400元/噸，跌幅6.14%。價(jià)格明顯下滑的原因我們從以下幾個(gè)方面來(lái)看下。

國(guó)際油脂反彈無(wú)力

春節(jié)長(zhǎng)假期間，受國(guó)際突發(fā)公共衛(wèi)生事件的影響，馬來(lái)西亞棕櫚油及美豆油震蕩下跌，連盤豆油節(jié)后3日開市先行補(bǔ)跌。而馬來(lái)西亞棕櫚油受減產(chǎn)預(yù)期的支撐低位反彈，但隨后因公共衛(wèi)生事件的持續(xù)，以及馬來(lái)西亞船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示2月前15日棕櫚油出口下滑，馬來(lái)棕櫚油期價(jià)反彈無(wú)力繼而回落趨于震蕩。

美國(guó)油籽加工協(xié)會(huì)NOPA最新月度壓榨報(bào)告顯示，2020年1月底美國(guó)豆油庫(kù)存為20.13億磅，為2018年4月份以來(lái)的最高值，加之馬來(lái)西亞棕櫚油的頹勢(shì)拖累，美豆油上行受阻壓力同樣較大。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)支撐不足

截至2月19日，連盤豆油主力收盤在5868元/噸，較上一日跌40元/噸，跌幅0.68%;較春節(jié)前(1月23日)收盤價(jià)格累計(jì)跌572元/噸，跌幅8.88%。節(jié)后連盤豆油震蕩下滑的原因除了上述外盤油脂持續(xù)弱勢(shì)的國(guó)際因素外，國(guó)內(nèi)需求持續(xù)低迷同樣無(wú)法給予行情較好的內(nèi)部支撐。

1. 供應(yīng)寬松。上周起，因國(guó)內(nèi)豆粕節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求旺盛，國(guó)內(nèi)大部分油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，截至目前，全國(guó)油廠開機(jī)率在69%，壓榨量回升明顯，豆油供應(yīng)增加，加之市場(chǎng)提貨不多，油廠庫(kù)存出現(xiàn)累積。截至2020年2月14日，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存84.98萬(wàn)噸，年前一周為76.25萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅11.45%。年同比來(lái)看，去年同期121.34萬(wàn)噸，同比縮減29.97%，五年同期均值105.96萬(wàn)噸。

2. 需求不佳。終端灌裝廠多復(fù)工延遲，各地學(xué)校推遲開學(xué)，餐飲行業(yè)有待恢復(fù)，豆油需求端短期內(nèi)受阻，油廠迫于脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，為積極出貨，豆油基差報(bào)價(jià)持續(xù)走弱。以山東市場(chǎng)為例，2月19日，日照市場(chǎng)一級(jí)豆油基差參考Y2005+180元/噸，相較2月3日的Y2005+400元/噸基差累計(jì)走弱220元/噸。價(jià)格的持續(xù)下滑令市場(chǎng)補(bǔ)貨提貨意愿較差。

后期預(yù)測(cè)

從消息面看，國(guó)際方面，因印馬關(guān)系持續(xù)緊張，以及國(guó)際公共衛(wèi)生事件的影響，市場(chǎng)對(duì)需求存在擔(dān)憂，馬來(lái)棕櫚油期價(jià)弱勢(shì)震蕩，上漲乏力，對(duì)豆油市場(chǎng)暫無(wú)利好支撐。從國(guó)內(nèi)方面看，本周二國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告稱，中國(guó)開展對(duì)美加征關(guān)稅商品市場(chǎng)化采購(gòu)排除工作，意味著國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)進(jìn)口美豆關(guān)稅有望減免，進(jìn)口成本或有降低。

從供需面看，因需求旺盛，近期豆粕庫(kù)存持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)油廠將維持高開機(jī)率保證供應(yīng)，豆油供應(yīng)較寬松，而終端需求近期或難有較大改善，預(yù)計(jì)豆油短期內(nèi)或維持弱勢(shì)震蕩格局。當(dāng)前國(guó)內(nèi)各省市均發(fā)布各項(xiàng)措施鼓勵(lì)企業(yè)復(fù)工，隨著后期各地灌裝企業(yè)的復(fù)產(chǎn)，學(xué)校開學(xué)，物流的恢復(fù)，需求有望逐步好轉(zhuǎn)，同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)信心重建，預(yù)計(jì)3月后國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

(關(guān)鍵字：豆油 易跌 難漲)