從消費主體與消費鏈看，消費者直接消費菜油，通過消費豬、禽、水產(chǎn)等間接消費菜粕，故新冠肺炎疫情直接影響菜油、間接影響菜粕的消費量預估。菜粕是菜油的副產(chǎn)品，二者新增供應數(shù)量不同主要來自進口量差異。

菜系表現(xiàn)強于豆系

節(jié)后首日，即上周一，菜粕主力2005合約開盤觸及最低價格2086元/噸，報收于2163元/噸，跌幅為3.18%;菜油主力2005合約開盤觸及最低價格7064元/噸，報收于7108元/噸，跌幅為6.31%。菜粕次日便回補了跳空缺口，菜油則在連續(xù)反彈后，于上周四回補缺口。菜系品種經(jīng)歷了開盤恐慌式下跌，隨后逐步反彈至節(jié)前水平，且始終強于臨盤豆系。

供應端受疫情影響有限

國內(nèi)菜籽庫存緊張屬自身原因。截至2020年2月2日，國內(nèi)進口菜籽的庫存僅有12.9萬噸，而上年度同期為50.55萬噸。極低的庫存、到港預期造成油廠開機率維持在低位。從到港預期看，中加摩擦短期很難緩和，菜籽供應持續(xù)緊張。即便疫情不影響開機率，國內(nèi)菜系的新增供應也會偏少。

疫情導致物流運輸成本微升。在防控疫情的戰(zhàn)斗中，物流力量大量投入到保障醫(yī)療物資、群眾必需品上，其他領域的物流運輸成本有所增加。物流成本提升將從上游傳導至下游。

油廠不在延遲復工企業(yè)類別。菜籽壓榨企業(yè)集中分布于福建、兩廣地區(qū)。政策規(guī)定，非必需企業(yè)，根據(jù)自身情況，不得早于2月9日復工，而涉及保障城市運行必需、疫情防控必需、群眾生活必需及其他涉及重要國計民生的相關企業(yè)，需穩(wěn)定生產(chǎn)、做好服務保障，其中群眾生活必需類包括超市賣場、食品生產(chǎn)和供應等行業(yè)，油籽壓榨顯然歸屬于此類。油廠的復工時間并未受到明顯影響。

需求端易引發(fā)市場波動

市場對油脂消費端的預估主要參考2003年SARS疫情時的情況，但2017年居民消費市場結構發(fā)生了較大變化，需要理性看待菜油消費端的可能變化。菜油消費預計呈現(xiàn)一季度小包裝微增而中包裝顯著下滑，但總量減少的態(tài)勢。

小包裝油銷量微增。2003年SARS疫情對油脂市場的影響體現(xiàn)在小包裝油上。由于對疫情的恐慌心理，居民提前采購、謹防漲價，短期帶動了小包裝油的銷量。SARS疫情于2002年年底暴發(fā)，2003年3—4月進入擴散期，2003年4月中旬—5月初為爆發(fā)期，居民提前采購主要集中于暴發(fā)初期和擴散末期。而2020年的新冠肺炎疫情暴發(fā)于春節(jié)前，居民家中備貨較其他月份充足。重要的變化體現(xiàn)在采購途徑上。線上采購的便利性弱化了居民預防性采購的力度(除疫情較重的湖北外)，小包裝油的增量得益于居家消費增長、外出消費下滑。

中包裝油銷量萎縮。企業(yè)推遲復工、學校推遲開學等政策及餐飲業(yè)低迷直接導致中包裝油消費萎縮。此外，因在外人均油脂消費高于居家人均油脂消費，中包裝消費的減少量很難被小包裝居家消費的增長量彌補。根據(jù)SARS疫情前后餐飲業(yè)的恢復情況，2020年一季度，中包裝油消費低迷無可避免，二季度預計環(huán)比上升。

部分地區(qū)計劃增加菜油儲備。數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，長江沿線菜油庫存為5.4萬噸，沿海地為5.9萬噸，華東地區(qū)為22.3萬噸，總計33.6萬噸，而2019年同期為76.3萬噸。據(jù)市場消息，省級應急儲備計劃增加菜油儲備約8萬噸。其中，四川2.1萬噸、貴州4.2萬噸、云南1.5萬噸。四川主要以包裝的形式儲備，貴州主要以散裝的形式儲備。若本次儲備落地，菜油供應恐更加緊張。

綜上所述，一季度，預計菜油消費總量減少，新增供應受限于進口菜籽到港困難、應急儲備可能進一步縮減菜油庫存規(guī)模，菜油價格仍較為抗跌，菜油和豆油的價差將變寬。

(關鍵字：菜油)