商務(wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心與《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》日前聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)非金融類上市公司財(cái)務(wù)安全評(píng)估報(bào)告(2014年春季)》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)顯示，2014年，中國(guó)上市公司優(yōu)秀企業(yè)的總體數(shù)量減少，同時(shí)，存在風(fēng)險(xiǎn)的上市公司數(shù)量正在增加，鑒于中國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)大力推動(dòng)退市制度，已有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上市公司將面臨更為嚴(yán)格的審查，可以預(yù)計(jì)，中國(guó)上市公司退市數(shù)量和比例將快速增加。
　　財(cái)務(wù)安全近6年最差 744家上市公司存報(bào)表粉飾嫌疑
　　2014年，中國(guó)非金融上市公司總體財(cái)務(wù)安全狀況是近6年中最差的一年。FSI總指數(shù)(中國(guó)非金融類上市公司財(cái)務(wù)安全總指數(shù)，F(xiàn)inancial security index，簡(jiǎn)稱FSI總指數(shù))仍在進(jìn)一步下滑。2014年FSI總指數(shù)為5172.12點(diǎn)，較上年度下降了101.75個(gè)基點(diǎn)，降幅為-1.93%。
　　《報(bào)告》認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)反映出，2014年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍然處于下行通道，實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)困難沒(méi)有得到根本抑制，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，應(yīng)引起國(guó)家和有關(guān)部門(mén)的高度重視。為了確保2014年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)(GDP)增長(zhǎng)達(dá)到既定目標(biāo)，有必要在現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)政策基礎(chǔ)上，適度放寬宏觀經(jīng)濟(jì)政策。從宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)角度看，我國(guó)上市公司總體財(cái)務(wù)安全狀況尚在可控范圍，不會(huì)出現(xiàn)重大系統(tǒng)性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從投融資角度看，2014年我國(guó)投融資風(fēng)險(xiǎn)較大，從事投融資業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)更為謹(jǐn)慎。
　　通過(guò)Themis純定量異常值評(píng)級(jí)分析看，在2014年進(jìn)行財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)的2213家樣本中，有744家上市公司存在不同程度的財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾嫌疑，比2013年增加142家，占全部樣本上市公司的33.62%。
　　中小板銷售受阻創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)金流緊張
　　分市場(chǎng)板塊來(lái)看，總體上主板上市公司財(cái)務(wù)安全狀況變化較小，關(guān)鍵指標(biāo)均未發(fā)生明顯變化，趨勢(shì)平穩(wěn)。在這些指標(biāo)中，存貨周轉(zhuǎn)和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)明顯改善，說(shuō)明主板上市公司資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)速度較去年加快。
　　然而，主板上市公司總體借款效率仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司，其大量借款被用于無(wú)效環(huán)節(jié)；成本上升速度仍然過(guò)快，企業(yè)利潤(rùn)被成本吞噬，但相比去年同期有所下降。
　　中小板上市公司銀行借款使用效率近3年逐年降低，已出現(xiàn)異常。這進(jìn)一步說(shuō)明了中小板上市公司銷售環(huán)節(jié)受阻，發(fā)展?jié)摿Σ蛔悖�很多上市公司將借款用于彌補(bǔ)資金占?jí)汉屯顿Y等其他環(huán)節(jié)，但效果不佳。另一方面，近3年中小板上市公司成本上升明顯，大量擠壓銷售利潤(rùn)空間，利潤(rùn)越來(lái)越微薄�！秷�(bào)告》認(rèn)為，中小板上市公司總體財(cái)務(wù)安全快速惡化，下降趨勢(shì)沒(méi)有得到根本抑制。2014年中小板上市公司將面臨較為嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)狀況快速下降風(fēng)險(xiǎn)。
　　創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期不斷擴(kuò)大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中小板上市公司，甚至超過(guò)了主板的上市公司，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板上市公司為了在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下促進(jìn)銷售，不惜提供更寬松的信用條件，不斷延長(zhǎng)賬款時(shí)間，并可能產(chǎn)生了更多的壞賬。這進(jìn)一步造成了創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金流緊張。《報(bào)告》認(rèn)為，從投融資角度分析，鑒于創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)安全狀況迅速下滑，而估值水平卻遠(yuǎn)高于其他兩個(gè)分市場(chǎng)，因此，2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司的總體投資價(jià)值較低，融資風(fēng)險(xiǎn)上升。
　　《報(bào)告》認(rèn)為，從投融資角度看，如果上述趨勢(shì)繼續(xù)延續(xù)，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資價(jià)值將失去優(yōu)勢(shì)，主板上市公司將可能成為未來(lái)主要的投資方向。雖然目前主板的總體財(cái)務(wù)安全狀況仍低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，但鑒于當(dāng)前中小板和創(chuàng)業(yè)板估值水平遠(yuǎn)高于主板，2014年主板上市公司的投資價(jià)值已經(jīng)具有內(nèi)在優(yōu)勢(shì)。
　　房地產(chǎn)成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“重災(zāi)區(qū)”
　　《報(bào)告》顯示，分行業(yè)情況來(lái)看，對(duì)比2013年，2014年25個(gè)一類行業(yè)中，財(cái)務(wù)安全指數(shù)下降幅度最大的行業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)的休閑服務(wù)行業(yè)，降幅為14.23%，整體行業(yè)呈現(xiàn)斷崖式快速下跌態(tài)勢(shì)，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。第二產(chǎn)業(yè)的鋼鐵、化工、輕工制造、采掘、農(nóng)林牧漁等行業(yè)的財(cái)務(wù)安全指數(shù)也呈現(xiàn)較快速下跌趨勢(shì)，降幅均超過(guò)了4%，均呈現(xiàn)出不同程度的行業(yè)安全隱憂。其他財(cái)務(wù)安全指數(shù)下降行業(yè)還有建筑裝飾、食品飲料、計(jì)算機(jī)、紡織服裝、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易、電子、有色金屬、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。
　　《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，在所有行業(yè)中，房地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)安全狀況最差，行業(yè)指數(shù)僅為2173.47點(diǎn)，指數(shù)值只有其他行業(yè)的1/2-1/3，且2014年財(cái)務(wù)安全狀況同比快速下降，因此該行業(yè)是所有行業(yè)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大行業(yè)；建筑裝飾業(yè)的財(cái)務(wù)安全狀況排名倒數(shù)第二位，且同比出現(xiàn)較快下滑，行業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也非常大。從行業(yè)看，房地產(chǎn)行業(yè)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“重災(zāi)區(qū)”，排列25個(gè)行業(yè)的首位。存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上市公司96家，行業(yè)占比71.11%。

(關(guān)鍵字：鋼鐵 鋼鐵業(yè)財(cái)務(wù))