受供應(yīng)緊張影響，端午節(jié)前國內(nèi)橡膠期現(xiàn)貨價(jià)格快速上行。節(jié)后，由于部分越南進(jìn)口膠對于國內(nèi)供應(yīng)的補(bǔ)位，天然橡膠價(jià)格有震蕩下跌態(tài)勢。不過，受上游丁二烯漲價(jià)影響，合成橡膠節(jié)后漲勢較強(qiáng)，12日上午合成橡膠期貨價(jià)格創(chuàng)上市以來新高。

市場人士分析，受天氣的超預(yù)期影響，東南亞橡膠主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量受限，疊加海外運(yùn)費(fèi)高企，多因素抬升我國橡膠價(jià)格，后續(xù)若國內(nèi)庫存未能增加，則價(jià)格還有進(jìn)一步上行的可能。

天氣擾動天然橡膠供應(yīng)收緊

橡膠是一種高彈性聚合物材料，具有可逆形變等特征，可以分為天然橡膠(NR)和合成橡膠(SR)兩大類。天然橡膠從巴西橡膠樹上采集并加工而得，具有良好的可塑性、絕緣性和彈性，是重要的可再生資源。同時(shí)，天然橡膠可用于制造坦克、飛機(jī)、通訊線路等軍事裝備，是重要的戰(zhàn)略性物資品種之一。

中金公司研究部大宗商品組分析指出，總體來看，全球消費(fèi)中合成橡膠的需求略大于天然橡膠，但近年來天然橡膠消費(fèi)量占全球橡膠消費(fèi)總量的比重上升明顯，由2013年的42.36%增加至2018年的47.16%，天然橡膠在橡膠產(chǎn)業(yè)鏈中的地位日益凸顯。

該分析還指出，泰國作為ANRPC(全球天然橡膠行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，在供給端有較強(qiáng)的定價(jià)影響力)組織中的第一大天然橡膠生產(chǎn)國，近年來單產(chǎn)水平有所下降。

當(dāng)前，由于泰國干旱，造成天然橡膠產(chǎn)量低于預(yù)期，使得在本該進(jìn)入開割季帶來產(chǎn)量上升、膠水價(jià)格下降的六月，標(biāo)準(zhǔn)膠及膠乳生產(chǎn)企業(yè)意外進(jìn)入成本高企的虧損生產(chǎn)階段。期現(xiàn)貨價(jià)格也相繼提升，國際價(jià)格很快傳導(dǎo)至國內(nèi)。

方正中期分析師張向軍表示，天然橡膠期貨價(jià)格之前其實(shí)并“不活躍”，但近期國內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)新膠上市遲緩，膠水、杯膠收購價(jià)持續(xù)走高。而由于進(jìn)口膠數(shù)量預(yù)計(jì)偏低，國內(nèi)天然橡膠庫存持續(xù)下降，數(shù)據(jù)已連創(chuàng)年內(nèi)新低，供給端多種因素對膠價(jià)形成利多刺激。不過，需要注意的是，近期基本面利好主要來自于供應(yīng)端，需求端則表現(xiàn)較為平淡。

具體來看，低庫存短期內(nèi)對橡膠價(jià)格的上漲形成刺激。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年5月中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)合計(jì)48.5萬噸，較2023年同期的61.3萬噸下降20.9%，較4月份下滑7.27%。截至2024年6月2日，中國天然橡膠社會庫存129.8萬噸，較5月底下降2.6萬噸，降幅達(dá)到1.96%。

而從需求端來看，全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率回落。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為61.59%，環(huán)比下跌3.61個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌5.13個(gè)百分點(diǎn);半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.17%，環(huán)比上漲0.08個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲2.11個(gè)百分點(diǎn)。

此外，在國投安信期貨高級分析師胡華釬看來，橡膠價(jià)格迅速上漲還有宏觀因素的影響，一方面合成橡膠和上游丁二烯進(jìn)入漲價(jià)潮階段;另一面海外宏觀意外利好，加拿大央行率先降息，歐央行跟隨降息，超出市場預(yù)期。

海外運(yùn)費(fèi)上漲助推橡膠進(jìn)口成本

胡華釬指出，海外運(yùn)費(fèi)上漲既影響上游供應(yīng)，又影響下游需求。不但增加橡膠進(jìn)口成本，還不利于國內(nèi)汽車出口與國內(nèi)輪胎出口。

但從成本端的影響程度來看，張向軍認(rèn)為，海運(yùn)費(fèi)上漲提升天然橡膠進(jìn)口及輪胎等橡膠制品出口的成本，但幅度相對有限，與2020年全球疫情導(dǎo)致集裝箱運(yùn)輸極度緊張所造成的影響不可相提并論。國內(nèi)天然橡膠進(jìn)口主要來自東南亞產(chǎn)區(qū)，海運(yùn)成本不高。天然橡膠制品出口目的地較為分散，除非海運(yùn)緊張的形勢極度惡化，否則造成的影響應(yīng)在可接受的范圍內(nèi)。

“當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，海運(yùn)緊張局勢未見緩解，對國內(nèi)以出口導(dǎo)向的商品或進(jìn)口依賴度偏高的商品影響較大，實(shí)體企業(yè)實(shí)施走出去的發(fā)展戰(zhàn)略也面臨挑戰(zhàn)。”胡華釬表示，尤其是近幾年國內(nèi)汽車和輪胎出口處于日新月異的關(guān)鍵期，需要格外密切關(guān)注潛在的運(yùn)輸、匯率等方面風(fēng)險(xiǎn)。

下游輪胎與汽車行業(yè)成本承壓

市場人士指出，天然橡膠兼具農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品雙重屬性。一方面，天然橡膠生長周期較長，導(dǎo)致產(chǎn)量的變化明顯滯后于需求的變化，供給價(jià)格彈性較低;另一方面，天然橡膠主要用于生產(chǎn)輪胎等工業(yè)制品，下游汽車行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r直接決定天然橡膠的需求量。

胡華釬指出，當(dāng)前橡膠產(chǎn)業(yè)鏈下游經(jīng)營正不斷承壓。他說，“目前，橡膠市場處于上漲的趨勢中，估值也在不斷修復(fù)，從產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游原料市場利潤豐厚，而中游加工市場虧損，成本被動向下轉(zhuǎn)移，下游輪胎和汽車行業(yè)利潤預(yù)期下降，下游行業(yè)成本壓力和訂單壓力明顯增加。”

張向軍表示，6月起東南亞產(chǎn)區(qū)割膠預(yù)計(jì)提速，若天然橡膠庫存未能明顯增加，則膠價(jià)還有上漲的可能。

“目前全鋼胎企業(yè)開工率同比略偏低，重卡銷售旺季已過，物流運(yùn)輸行業(yè)活少車多的局面仍有待改善。不過，后期下游消費(fèi)在汽車以舊換新政策推廣、房地產(chǎn)行業(yè)逐漸復(fù)蘇的帶動下或?qū)�會有提升�?rdquo;張向軍說。

(關(guān)鍵字：橡膠 供應(yīng) 上移)