又到年底，在中央政治局會(huì)議召開(kāi)后，市場(chǎng)翹首以盼的是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。

按照慣例，會(huì)議將對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行研判并部署明年經(jīng)濟(jì)政策，該會(huì)議以政治局會(huì)議的定調(diào)為基礎(chǔ)，細(xì)化工作部署，次年“兩會(huì)”期間發(fā)布的政府工作報(bào)告，再基于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，制定明確的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和重點(diǎn)工作。

12月13日召開(kāi)的政治局會(huì)議指出，進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，提振市場(chǎng)信心。

多位受訪人士均認(rèn)為，明年財(cái)政政策將依舊積極，貨幣政策會(huì)穩(wěn)健偏松。

“穩(wěn)”字當(dāng)先

“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與之前召開(kāi)的政治局會(huì)議直接相關(guān)，是具體定指標(biāo)、定方向、定政策措施。”12月19日，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示。

本次中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要辯證看待國(guó)際環(huán)境和國(guó)內(nèi)條件的變化，增強(qiáng)憂患意識(shí)，對(duì)2019年的工作目標(biāo)沿用今年7月末提出的“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”，來(lái)提振市場(chǎng)信心。同時(shí)堅(jiān)持以供給側(cè)改革為主線，繼續(xù)打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，著力激發(fā)微觀主體活力，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

邵宇稱(chēng)，明年比較重要的事情，包括如何穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、應(yīng)對(duì)如何穩(wěn)定匯率，貨幣政策、財(cái)政政策如何調(diào)整等。

“明年上半年的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)是抵消經(jīng)濟(jì)下行壓力。”12月19日，中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳慶認(rèn)為。

12月19日，交通銀行高級(jí)宏觀研究員劉學(xué)智認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)對(duì)明年的主要經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行部署。目前來(lái)看，明年的經(jīng)濟(jì)工作可能主要在以下幾方面：首先，與以往不太一樣，明年的經(jīng)濟(jì)工作更多偏重于穩(wěn)增長(zhǎng)，此前政治局會(huì)議提出六個(gè)穩(wěn)。在穩(wěn)增長(zhǎng)之外，可能會(huì)繼續(xù)推進(jìn)改革，進(jìn)一步打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。

他認(rèn)為，改革方面，可能會(huì)更多著重于對(duì)外開(kāi)放等措施，如外資投資的準(zhǔn)入限制、比例限制可能會(huì)逐步放寬，特別是一些進(jìn)口高科技產(chǎn)品，民營(yíng)資本投資準(zhǔn)入行業(yè)可能也會(huì)進(jìn)一步放寬。同時(shí)，改革方面也期待更大力度的減稅措施。

“改革之外，明年可能要延續(xù)今年打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的舉措，因?yàn)槊髂晔侨�面建設(shè)小康社會(huì)非常關(guān)鍵的一年。” 劉學(xué)智稱(chēng)。

此外，廣發(fā)證券分析師戴康認(rèn)為，在國(guó)家區(qū)域戰(zhàn)略方面，經(jīng)濟(jì)會(huì)議可能會(huì)涉及雄安、粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角一體化等內(nèi)容。不過(guò)他同時(shí)指出，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署和表態(tài)雖然對(duì)次年的政策運(yùn)行脈絡(luò)提供一定參考，但實(shí)際上政策基調(diào)會(huì)依照經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行態(tài)勢(shì)做出靈活應(yīng)對(duì)與動(dòng)態(tài)調(diào)整。

減稅力度或進(jìn)一步加大

在強(qiáng)調(diào)總體思路后，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一般會(huì)就各方面的具體政策定整體思路。

回顧過(guò)去三年，會(huì)議一般會(huì)定五方面的具體思路，其中前兩個(gè)分別是財(cái)政政策和貨幣政策。

吳慶認(rèn)為，明年還有可能增加財(cái)政赤字，而且在增加赤字方面可能會(huì)有一些創(chuàng)新。以往主要是增加支出，下一步可能會(huì)通過(guò)降低稅率，減少財(cái)政收入，改善企業(yè)和居民可支配現(xiàn)金，支持增長(zhǎng)。貨幣政策會(huì)保持相對(duì)寬松的狀態(tài)，大概率會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，不過(guò)次數(shù)不會(huì)太多、幅度不會(huì)太大，其間會(huì)有多次使用更加機(jī)動(dòng)靈活的貨幣政策工具向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。另外，明年金融監(jiān)管力度可能也會(huì)有所調(diào)整。

劉學(xué)智稱(chēng)，財(cái)政政策應(yīng)該有幾方面：從收入來(lái)看，應(yīng)該加大減稅力度。

由于目前減稅空間較大，同時(shí)減稅能直接降低企業(yè)成本，積極作用會(huì)很明顯，所以力度應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步加大。從支出來(lái)講，力度肯定會(huì)加大，可能會(huì)體現(xiàn)為財(cái)政赤字有所提升，今年是2.6%，明年可能提升到3%左右。財(cái)政支出可能更多支持補(bǔ)短板領(lǐng)域，特別是跟基建相關(guān)的補(bǔ)短板領(lǐng)域，可以借此緩解投資下行壓力。另外，財(cái)政政策方面是不是要推進(jìn)稅制改革，目前還未定論，不過(guò)值得期待。

“財(cái)政先行提振總需求，貨幣助力保持復(fù)蘇之果。政策實(shí)施上，我們認(rèn)為從政策的緊迫性來(lái)看，穩(wěn)基建+減稅+擴(kuò)大政府赤字是最好的選擇，但穩(wěn)基建需要解決政府債務(wù)，這就要求貨幣寬松加碼，因此在政策見(jiàn)效前市場(chǎng)利率仍有下行的空間。”中信證券首席固收分析師明明稱(chēng)。

劉學(xué)智表示，貨幣政策應(yīng)該還是延續(xù)穩(wěn)健的基調(diào)，但是在穩(wěn)健的基調(diào)下，更多會(huì)偏向?qū)捤烧{(diào)節(jié)。今年也是穩(wěn)健的貨幣政策，實(shí)際執(zhí)行可能是上半年偏緊，下半年開(kāi)始向偏松調(diào)節(jié)。

“明年財(cái)政政策會(huì)積極一些，貨幣政策會(huì)松一些。財(cái)政政策方面，可能會(huì)放行一些項(xiàng)目，包括PPP，該放的還是要放，另外減稅也是一個(gè)重要方向。貨幣政策方面，應(yīng)該會(huì)降準(zhǔn)，定向?qū)捤山o薄弱部門(mén)，如中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等。”邵宇也認(rèn)為。

興業(yè)研究郭于瑋稱(chēng)，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)2019年的特殊意義：2019年既是建國(guó)70周年，也是向第一個(gè)百年目標(biāo)邁進(jìn)的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。為實(shí)現(xiàn)百年目標(biāo)，未來(lái)兩年GDP增速需要保持在6.1%以上。為了對(duì)沖下行壓力、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，流動(dòng)性有必要延續(xù)當(dāng)前合理充裕的局面。

(關(guān)鍵字：政策 財(cái)政 貨幣 經(jīng)濟(jì))