本月國內(nèi)豆油價格呈現(xiàn)出先揚后抑的過程，這主要是受到了兩方面因素的影響。前期由于降雨過多，美豆種植進度嚴重放緩，截至6月23日當周，美國大豆種植率僅為85%，之前一周為77%，上年同期為100%，5年均值為97%。美豆種植進度的滯后加上持續(xù)的降雨天氣使得美豆價格一路上漲，近月合約于上周成功突破900美分/蒲式耳的關口。受美豆價格提振的影響，國內(nèi)豆油價格在6月上半月出現(xiàn)了一定的回升。但是此后6月18日中美兩國領導人進行電話溝通，使得市場開始憧憬中美貿(mào)易關系的改善，國內(nèi)油粕價格均出現(xiàn)較大幅度的下滑。

對豆油而言，目前價格的低落更多是受供需關系的影響。中美兩國領導人很難在3天的G20會議期間解決此前數(shù)輪談判未能達成的協(xié)議，會議的結(jié)果對豆油而言影響較小。短期內(nèi)豆油價格的下滑，主要源于自6月以來，巴西大量大豆到港帶來的現(xiàn)貨壓力，豆油庫存自4月以來再次不斷上漲。至6月21日當周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量達到148.34萬噸，再度刷新歷史同期最高值。隨著此后7至8月大豆集中到港量的高峰期，國內(nèi)豆油庫存仍將不斷上漲，通常這一增庫存的周期將持續(xù)至10月，過多的供給量將持續(xù)壓制國內(nèi)豆油的價格走勢。

美豆價格的上漲對國內(nèi)豆油而言具有一定的成本支撐作用，但是考慮到美豆去年的期末庫存大幅上漲，較上一年度增加了約1700萬噸，這使得本年度美豆價格的上漲空間有限，很難突破1000美分/蒲式耳的關口位置，因此不能有力地去抬升國內(nèi)油脂價格的上行。

不過依舊看多遠期國內(nèi)豆油價格的上漲。進入10月之后，來自巴西的進口大豆數(shù)量將出現(xiàn)明顯下滑，而美國大豆仍然很難進入中國市場，這將使得國內(nèi)豆油在10月后開始進入去庫存的周期。

看多遠期1月的豆油價格，除了因為進口大豆數(shù)量下滑引起的供給減少之外，春節(jié)前的消費需求以及對菜油的替代都會促進國內(nèi)豆油價格的上漲。而進入7月之后，傳統(tǒng)季節(jié)性因素會繼續(xù)利多美豆價格，天氣升水的影響將使得美豆價格易漲難跌。未來一周G20會議的結(jié)果仍會對短期內(nèi)國內(nèi)豆油價格造成影響，政治性的因素往往不可預測。

因此在豆油盤面交易上仍然建議采取較為穩(wěn)妥的月間套利，可以考慮進行豆油1/5正套或是9/1反套。在當前諸多因素不明確的情況下，相關套利反而能獲得較為穩(wěn)定的收益。

(關鍵字：豆油)