巔峰時期，贛鋒鋰業(yè)總市值一度近3200億元。

其股價強悍的表現(xiàn)，讓其贏得了“鋰業(yè)茅臺”的稱號，背后老板李良彬也以超300億的身家蟬聯(lián)江西首富。

當(dāng)然，除了股價暴漲帶來的身價猛增之外，更重要的是贛鋒鋰業(yè)手握全球最大的鋰資源權(quán)益儲量，從阿根廷鹽湖到非洲礦山，從鋰輝石到黏土提鋰，贛鋒鋰業(yè)的版圖橫跨五大洲。當(dāng)時，碳酸鋰價格最高飆升至60萬/噸的背景下，手握豐富鋰資源儲備的贛鋒鋰業(yè)，一度讓基金經(jīng)理稱其為“未來30年的核心資產(chǎn)”。

然而，盛極往往容易轉(zhuǎn)衰，隨著碳酸鋰價格觸頂回落，贛鋒鋰業(yè)也開始走向下坡路。

據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2024年贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營收189.1億，同比下滑42.66%，實現(xiàn)凈利潤-20.74億，同比暴跌141.96%。受業(yè)績“跳水”的影響，贛鋒鋰業(yè)的股價較巔峰已經(jīng)縮水超過八成，市值更是大幅蒸發(fā)超過2500億。

2025年第一季度，贛鋒鋰業(yè)業(yè)績繼續(xù)低迷，財報顯示，一季度贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營收37.72億元，同比下降25.43%；實現(xiàn)凈利潤-3.56億元，同比增長18.93%。

曾經(jīng)的“鋰王”從神壇跌落，難免讓人感到唏噓。

不過，贛鋒鋰業(yè)大起大落的背后，更像是一場持續(xù)了三十年的資源“豪賭”�；赝�贛鋒發(fā)展的崛起史，本質(zhì)是一場對鋰資源稀缺性的豪賭。在全球新能源車產(chǎn)業(yè)方興未艾時，李良彬便以“全產(chǎn)業(yè)鏈布局”為旗，開啟全球掃礦模式，陸續(xù)將阿根廷Mariana鹽湖、澳大利亞Pilbara鋰輝石礦、馬里Goulamina等多個項目收入囊中，十年間，贛鋒鋰業(yè)斥資數(shù)百億從全球各地瘋狂收購鋰礦資源，將權(quán)益鋰儲量推至全球第一。

然而，瘋狂的擴張在鋰價暴漲時被奉為“遠(yuǎn)見”，但在2023年碳酸鋰價格暴跌至7.6萬/噸時，卻成了壓垮贛鋒鋰業(yè)的最后一根稻草。從目前來看，在碳酸鋰價格暴跌的背景下，贛鋒鋰業(yè)的這場鋰礦“豪賭”暫時以失敗收場。不過，“賭局”還在繼續(xù)，贛鋒鋰業(yè)還在等著屬于自己的翻盤時刻。

“鋰王”跌下神壇

1997年，從普通技術(shù)員好不容易打拼成科研所所長的李良彬做了一個重要決定：辭去江西鋰廠國企職務(wù)，接手負(fù)債114萬元的河下金屬鋰廠。

這是李良彬的第一次豪賭。彼時智利鋰礦工業(yè)龍頭SQM（智利化學(xué)礦業(yè)）宣告成功實現(xiàn)了更低成本的鹵水提鋰技術(shù)突破，扭轉(zhuǎn)了國內(nèi)傳統(tǒng)的硬巖提鋰技術(shù)壟斷局面，李良彬預(yù)判鹵水提鋰技術(shù)將顛覆行業(yè)格局。歷經(jīng)挫折后，李良彬在2008年12月成功建成國內(nèi)第一條半自動化“低溫真空蒸餾工藝制備電池級金屬鋰”中試生產(chǎn)線，并于2009年4月投產(chǎn)。

最終，這場“技術(shù)賭局”以李良彬大勝收場。

2010年，贛鋒鋰業(yè)順利在深交所上市，成為國內(nèi)鋰行業(yè)第一家上市的公司。

成功上市后，李良彬并沒有停下“賭局”。雖然手握鹵水提鋰的核心技術(shù)，但當(dāng)時鋰產(chǎn)品的鹵水和鋰礦石等原料，集中在智利、阿根廷、澳大利亞等國家，都得從國外企業(yè)進口，贛鋒鋰業(yè)若想要長期發(fā)展必須突破這一制約。于是，在資本市場的助力下，李良彬選擇將大量“籌碼”押向鋰礦。資料顯示，贛鋒鋰業(yè)從2011年開始大規(guī)模并購：先后將加拿大國際鋰業(yè)、阿根廷Mariana、愛爾蘭Blackstair、澳大利亞RIM、西部資源、澳大利亞Pilbara、阿根廷Minera Exar、Bacanora等國內(nèi)外礦業(yè)公司收入囊中。

在這場圍繞鋰礦展開的“豪賭”中，贛鋒鋰業(yè)出盡了風(fēng)頭。

2020年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，作為動力電池原材料的碳酸鋰價格暴漲，最高一度上漲至60萬元/噸。手握豐富鋰資源儲備的贛鋒鋰業(yè)吃盡了行業(yè)紅利。

從營收來看，2020—2022年贛鋒鋰業(yè)完成了“三級跳”，營收從55.24億跳升至111.16億，而后更是飆升至418.24億；從凈利潤來看，贛鋒鋰業(yè)在2019年時凈利潤僅有3.581億，到2020年便飆升至10.25億，2021年上升至52.28億，到2022年巔峰期凈利潤更是高達(dá)205億。

在業(yè)績的驅(qū)動下，贛鋒鋰業(yè)的股價也開始飆升。2021年9月，贛鋒鋰業(yè)股價沖上了158.27元的歷史最高點，市值接近3200億，毫無疑問，當(dāng)時的贛鋒鋰業(yè)就是“鋰王”。

然而，來到“賭局”的下半場，隨著碳酸鋰價格崩盤式下跌，贛鋒鋰業(yè)很快跌下了神壇。2023年，碳酸鋰價格從最高的60萬/噸跌至7.6萬/噸，堪稱“斷崖式下跌”，贛鋒鋰業(yè)也被此前的瘋狂擴張反噬，在碳酸鋰價格大幅回落的背景下，贛鋒鋰業(yè)斥巨資收購的海外資產(chǎn)瞬間淪為拖累。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2024年贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營收189.1億，同比下滑42.66%，實現(xiàn)凈利潤-20.74億，同比暴跌141.96%。受業(yè)績“跳水”的影響，贛鋒鋰業(yè)的股價較巔峰已經(jīng)縮水超過八成，市值更是大幅蒸發(fā)超過2500億。

“豪賭”還在繼續(xù)

從目前來看，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)迎來了“至暗時刻”。

除了因碳酸鋰價格大跌導(dǎo)致業(yè)績巨虧之外，由于前幾年的激進擴張，贛鋒鋰業(yè)的負(fù)債率飆升。

據(jù)財報顯示，在2021年時贛鋒鋰業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率僅為33%，但到2024年資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)飆升至52.8%；總負(fù)債也從2021年的128.9億飆升至2024年的532.4億。

另外，目前贛鋒鋰業(yè)還面臨著巨大的資金壓力。據(jù)財報顯示，截至2024年四季度末，贛鋒鋰業(yè)的流動性負(fù)債總額為316.7億，其中僅短期借款一項便高達(dá)90.69億，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為69.59億，兩項合計超過160億。但同期，贛鋒鋰業(yè)的貨幣資金為59.44億，衍生金融資產(chǎn)為35.44億，合計約95億。

不過，雖然背負(fù)著眾多壓力，但贛鋒鋰業(yè)的“賭性”卻并未結(jié)束，在傳統(tǒng)鋰鹽業(yè)務(wù)深陷泥潭之際，贛鋒鋰業(yè)又將“賭注”押在了固態(tài)電池上。

早在2017年，贛鋒鋰業(yè)子公司贛鋒鋰電就進入固態(tài)電池賽道。當(dāng)年，贛鋒鋰業(yè)與中國科學(xué)院寧波材料科技與工程研究所共建了固體電解質(zhì)材料工程中心。

2018年，寧波固態(tài)電池研發(fā)中試生產(chǎn)線建成，次年第一代固態(tài)電池年產(chǎn)3億Wh生產(chǎn)線建成投產(chǎn)。據(jù)贛鋒鋰業(yè)官方報道，贛鋒鋰業(yè)的固態(tài)電解質(zhì)關(guān)鍵原料硫化鋰已實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，并通過構(gòu)建起固態(tài)電池上下游一體化能力，成為行業(yè)內(nèi)首個打通“礦產(chǎn)-電解質(zhì)原材料-電解質(zhì)-負(fù)極－電芯－系統(tǒng)”閉環(huán)的鋰生態(tài)企業(yè)。

誠然，作為“下一代能源存儲終極方案”的技術(shù)，固態(tài)電池是一個不錯的方向，但目前固態(tài)電池仍面臨著不少的挑戰(zhàn)。

在技術(shù)層面上，中國科學(xué)院院士歐陽明高在《中國科學(xué)報》撰文指出：“全固態(tài)電池的界面阻抗問題尚未突破，產(chǎn)業(yè)化至少還需要5到8年”，而在商業(yè)層面，據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)報道，豐田計劃2027年量產(chǎn)的全固態(tài)電池成本高達(dá)每千瓦時150美元，是現(xiàn)有液態(tài)電池的3倍。這意味著即便贛鋒能在2026年實現(xiàn)量產(chǎn)，其產(chǎn)品在成本上也將毫無競爭力。

另外，目前固態(tài)電池還面臨著技術(shù)路線的競爭。據(jù)媒體報道，目前全球各主流的技術(shù)路徑中，硫化物因具備室溫下3mS/cm的離子電導(dǎo)率、優(yōu)異的機械延展性，成為產(chǎn)業(yè)界攻堅的重點，諸多海外巨頭選擇押注該路線。不過，像衛(wèi)藍(lán)新能源、清陶能源等競爭對手則選擇氧化物路線。這兩種技術(shù)路線的設(shè)備兼容率不足30%，

整體而言，在碳酸鋰價格暴跌的背景下，贛鋒鋰業(yè)的這場鋰礦“豪賭”暫時以失敗收場。不過“賭局”還在繼續(xù)，將籌碼壓向固態(tài)電池的贛鋒鋰業(yè)，還在等著屬于自己的翻盤時刻。

(關(guān)鍵字：贛鋒鋰業(yè))