9月份以來(lái)，天然橡膠價(jià)格快速拉漲，期貨價(jià)格曾一度攀升至1.978萬(wàn)元(噸價(jià)，下同)，創(chuàng)出2017年3月以來(lái)新高。但近期天然橡膠價(jià)格出現(xiàn)回落，據(jù)生意社統(tǒng)計(jì)，截至10月12日，我國(guó)天然橡膠市場(chǎng)現(xiàn)貨膠行情在1.7238萬(wàn)元(噸價(jià)，下同)左右，較10月1日下跌3.92%，較周期內(nèi)低點(diǎn)1.7002萬(wàn)元上漲了1.39%。

業(yè)內(nèi)人士表示，此輪膠價(jià)上行基于外圍宏觀(guān)情緒偏強(qiáng)以及天膠自身基本面利多的雙重支撐。預(yù)計(jì)四季度天然橡膠將受產(chǎn)量供應(yīng)增長(zhǎng)不足與需求增量匱乏的影響，膠價(jià)持續(xù)上漲承壓，或面臨高位回調(diào)。

產(chǎn)能不及預(yù)期

今年，受氣候影響，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新膠釋放延后且滯緩。早期東南亞地區(qū)，特別是泰國(guó)、印度尼西亞以及馬來(lái)西亞等主產(chǎn)國(guó)高溫干旱;后期降雨增多，割膠受阻，新膠產(chǎn)量釋放不及預(yù)期。比如，曾是全球最大的天然橡膠生產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞，目前的年產(chǎn)量不及頂峰時(shí)期的五分之一。

進(jìn)入9月份，臺(tái)風(fēng)“摩羯”以及熱帶風(fēng)暴接連影響產(chǎn)區(qū)，在連續(xù)降雨、交通受阻、勞動(dòng)力成本上升以及病蟲(chóng)害加劇等因素影響下，天然橡膠原料價(jià)格因供應(yīng)緊張而不斷攀升。

國(guó)慶假期歸來(lái)，國(guó)外泰國(guó)降雨減少開(kāi)割水平提升至七成，越南產(chǎn)區(qū)天氣仍不佳;國(guó)內(nèi)節(jié)后天氣良好，但海南地區(qū)受前期臺(tái)風(fēng)影響膠水供應(yīng)不及往年，國(guó)內(nèi)外天膠原料價(jià)格仍高位運(yùn)行。截至10月10日，泰國(guó)膠水價(jià)格79.50泰銖/千克，較9月30日76.50泰銖/千克走高;海南產(chǎn)區(qū)國(guó)有、金橡膠水制濃縮乳膠原料收購(gòu)價(jià)格在1.93萬(wàn)元附近，較9月30日的1.86萬(wàn)元價(jià)格走高。

受此影響，主要橡膠出口國(guó)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)出口也明顯減少。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—8月，中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)共計(jì)451.4萬(wàn)噸，較2023年同期的528.7萬(wàn)噸下降14.6%。進(jìn)口減少導(dǎo)致國(guó)內(nèi)新增供應(yīng)相對(duì)有限，在需求的高位穩(wěn)定消化下，現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性整體表現(xiàn)偏緊，對(duì)膠價(jià)形成較強(qiáng)支撐。

需求支撐疲軟

天然橡膠作為輪胎生產(chǎn)產(chǎn)品主要原料，其價(jià)格波動(dòng)及需求情況直接受輪胎行業(yè)影響。由于輪胎需求疲軟，無(wú)法從需求端對(duì)天然橡膠形成強(qiáng)有力支撐。

卓創(chuàng)資訊(301299)解釋說(shuō)，由于三季度輪胎原材料價(jià)格快速拉漲，輪胎企業(yè)利潤(rùn)虧損局面延續(xù)，尤其9月份原材料價(jià)格快速拉升，多數(shù)原料價(jià)格創(chuàng)出年內(nèi)新高，從而導(dǎo)致輪胎企業(yè)生產(chǎn)成本走高。但由于全鋼輪胎庫(kù)存壓力較大，漲價(jià)向下傳導(dǎo)不暢，從而導(dǎo)致生產(chǎn)加工利潤(rùn)虧損面擴(kuò)大。截至9月底，輪胎企業(yè)虧損達(dá)81.31元/噸，已連續(xù)7個(gè)月處于虧損。因此從天然橡膠需求端來(lái)看，下游輪胎企業(yè)僅維持逢低剛需補(bǔ)庫(kù)為主，原料儲(chǔ)備意愿不強(qiáng)，不足以支撐膠價(jià)。

據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工率近八成;山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率逾四成。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，天然橡膠下游全鋼胎近期將低位運(yùn)行，且節(jié)后下游多按需詢(xún)盤(pán)，因此對(duì)天然橡膠市場(chǎng)支撐力度不足。

高位回調(diào)整理

中糧期貨研究院化工資深研究員任偉認(rèn)為，近期天然橡膠價(jià)格再次創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)，市場(chǎng)看漲的熱情仍舊很高。然而，與前期上漲不同的是，近期天然橡膠的基本面增加了宏觀(guān)與需求預(yù)期變化的因素。

9月23日以來(lái)，我國(guó)央行打出多項(xiàng)重磅政策組合拳，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，政策端利多提振商品市場(chǎng)情緒，膠價(jià)受聯(lián)動(dòng)性支撐表現(xiàn)偏強(qiáng)。

伴隨著供應(yīng)壓力的釋放，以及需求端缺乏明顯增量的情況下，天然橡膠供需矛盾或逐步擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨將迎來(lái)逐步累庫(kù)局面，屆時(shí)膠價(jià)運(yùn)行或承壓。但四季度天然膠供應(yīng)端易出現(xiàn)異常氣候，且社會(huì)庫(kù)存雖累庫(kù)但整體仍處相對(duì)低位，膠價(jià)向下調(diào)整空間有限。同時(shí)宏觀(guān)政策端預(yù)期偏強(qiáng)或支撐商品市場(chǎng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)四季度天然橡膠市場(chǎng)將高位回調(diào)整理。

(關(guān)鍵字：天然橡膠 ： 上漲 回調(diào))