日前，《證券日報》記者梳理近三年M2增速指標，顯示2016年-2018年，M2指標值分別是1550100億元、1676800億元、1826700億元，增速達到11.3%、8.17%、8.93%，其中宏觀杠桿率(M2/GDP)為2.0831、2.0272、2.0289，這表明我國經(jīng)濟宏觀杠桿率不斷企穩(wěn)回落。

對此，湘財證券研究所宏觀研究員祁宗超昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著去杠桿及金融嚴監(jiān)管政策不斷推進，社融增速自2017年開始大幅下滑，非標融資大幅收縮，廣義貨幣增速M2也下滑至歷史低位。

“近年來，M2增速穩(wěn)定在8%左右，M2/GDP基本趨穩(wěn)約為2.02”，民生銀行研究院研究員郭曉蓓昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，這主要得益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得明顯成效。受全球經(jīng)濟逐漸回暖，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，企業(yè)利潤、財政收入、居民收入均保持較快增長，有助于穩(wěn)定債務率。

祁宗超指出，我國宏觀杠桿率已基本企穩(wěn)，政策重心也從去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿。從結(jié)果來看，國有企業(yè)杠桿率明顯下降，但民營企業(yè)杠桿率因融資難問題，卻出現(xiàn)不降反升情況，管理層意識到去杠桿政策“一刀切”所產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性偏差，做出進一步調(diào)整，并將工作重心放在改善貨幣政策傳導機制上，切實解決好民營企業(yè)和中小企業(yè)融資難融資貴問題。

此外，在面對復雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，2018年中國人民銀行通過四次降準和增量開展中期借貸便利等操作，增加了銀行支持實體經(jīng)濟的資金來源，廣義貨幣供應量實現(xiàn)了較為平穩(wěn)的增長。

郭曉蓓表示，從目前效果來看，央行所投放流動性基本傳導至實體經(jīng)濟。這表明，穩(wěn)健中性貨幣政策及結(jié)構(gòu)性信貸政策效果顯現(xiàn)，貨幣信貸總體保持適度增長為降杠桿和穩(wěn)杠桿起到重要作用。另外，地方政府融資擔保行為得到進一步規(guī)范，平臺公司等軟約束主體債務增長受到遏制，國有企業(yè)債務增速放緩。

展望未來，郭曉蓓認為，我國經(jīng)濟增長韌性較強，增長動力加快轉(zhuǎn)換，經(jīng)濟基本面長期向好趨勢沒有改變。隨著我國經(jīng)濟進入發(fā)展新階段，未來我國宏觀杠桿率有望進一步趨穩(wěn)，并逐步實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性去杠桿。
 

(關鍵字：M2 增速 宏觀 杠桿率)