2鐵礦石價(jià)格上周創(chuàng)下10個(gè)月來(lái)最大漲幅，但關(guān)于這標(biāo)志著新多頭走勢(shì)開(kāi)端的希望可能會(huì)被澆熄。
　　亞洲鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上周收在每噸94.90美元，較前一周上漲3%，因中國(guó)制造業(yè)前景改善，此前公布的6月匯豐采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值顯示行業(yè)為六個(gè)月來(lái)首次呈現(xiàn)擴(kuò)張。
　　鐵礦石價(jià)格仍較2013年底的每噸134.20美元低30%，但在6月16日短暫跌至21個(gè)月低點(diǎn)后，該價(jià)格已回升。
　　對(duì)于復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期大致是基于中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)將下滑的預(yù)期，因高成本礦山受持續(xù)虧損影響，被迫關(guān)閉。國(guó)內(nèi)產(chǎn)出減少將開(kāi)啟增加進(jìn)口的可能性，因此可望吸收主要采礦業(yè)者帶來(lái)的額外供應(yīng)。
　　這看法背后的支撐因素是鋼鐵需求前景改善，因中國(guó)當(dāng)局采取了所謂的小型刺激措施，確保經(jīng)濟(jì)年成長(zhǎng)率保持在7%以上，因而加快了鐵路和其他基礎(chǔ)建設(shè)的投資。
　　中國(guó)鐵礦石礦區(qū)確實(shí)在關(guān)閉，一行業(yè)網(wǎng)站在6月30日援引中國(guó)冶金礦山企業(yè)協(xié)會(huì)公布，國(guó)內(nèi)礦區(qū)有20-30%呈現(xiàn)閑置。
　　中國(guó)去年的鐵礦石需求中，有約30%來(lái)自國(guó)內(nèi)產(chǎn)出，大約相當(dāng)于3.50億噸62%鐵礦石。
　　根據(jù)摩根士丹利6月12日的研究報(bào)告，這些產(chǎn)出中，有大約46%來(lái)自國(guó)營(yíng)礦區(qū)，其他則來(lái)自私營(yíng)業(yè)者。
　　摩根士丹利稱(chēng)，國(guó)營(yíng)礦區(qū)加權(quán)平均成本為每噸82美元，私營(yíng)業(yè)者成本則為每噸101美元。
　　該報(bào)告稱(chēng)，即使價(jià)格下滑，國(guó)營(yíng)礦區(qū)仍能持續(xù)產(chǎn)出，因其更側(cè)重于就業(yè)而非獲利，且許多業(yè)者和煉鋼廠有合作。
　　然而，私營(yíng)采礦業(yè)者會(huì)將部分產(chǎn)出閑置，摩根士丹利估計(jì)，2014年可能會(huì)有6,400萬(wàn)噸等量62%鐵礦石退出市場(chǎng)。
　　但這仍不足以抵銷(xiāo)增加的供應(yīng)，該報(bào)告稱(chēng)，全球四大礦業(yè)企業(yè)淡水河股、力拓、必和必拓和FMG今年供應(yīng)將增加1.11億噸。
　　另一個(gè)值得一提的因素是，若中國(guó)私營(yíng)業(yè)者加權(quán)平均成本約每噸101美元，這暗示若價(jià)格升至遠(yuǎn)高于該水準(zhǔn)，這些業(yè)者就會(huì)恢復(fù)全面生產(chǎn)。
　　這說(shuō)明現(xiàn)貨價(jià)格中期應(yīng)保持在該水準(zhǔn)附近，若跌破該水準(zhǔn)將使中國(guó)削減部分產(chǎn)出，但若升破該水準(zhǔn)，產(chǎn)能將重新啟動(dòng)。
　　庫(kù)存及期貨曲線(xiàn)正價(jià)差
　　那些預(yù)期鐵礦石價(jià)格將上漲的人士指出，另個(gè)一因素是，有報(bào)導(dǎo)稱(chēng)鋼鐵廠庫(kù)存偏低，意味著他們將必須進(jìn)入市場(chǎng)補(bǔ)充庫(kù)存。
　　而另一方面，中國(guó)港口庫(kù)存偏高。
　　盡管港口庫(kù)存上周末確實(shí)降至1.1265億噸，低于前一周的紀(jì)錄高位1.1365億噸，但要想庫(kù)存恢復(fù)至更正常的水準(zhǔn)約8,000萬(wàn)噸，還需要一些時(shí)間。
　　另一個(gè)現(xiàn)已指出的有利價(jià)格的因素是，大連商品交易所鐵礦石期貨曲線(xiàn)已由逆價(jià)差轉(zhuǎn)為正價(jià)差。
　　第二個(gè)月合約周二稍早報(bào)每噸676元人民幣(109.04美元)，六個(gè)月合約報(bào)690美元，升水2%。一個(gè)月前，六個(gè)月期貨較第二個(gè)月合約貼水4.9%。
　　轉(zhuǎn)為正價(jià)差支持了這樣一種觀點(diǎn)，即價(jià)格不太可能進(jìn)一步大幅下跌，但還不能確定曲線(xiàn)是否足夠陡、可以預(yù)示持續(xù)上漲。
　　鐵礦石中短期前景實(shí)際就是：中國(guó)國(guó)內(nèi)削減產(chǎn)能是否足以讓市場(chǎng)消化全球額外海運(yùn)供應(yīng)？
　　迄今為止，中國(guó)似乎沒(méi)有大幅關(guān)閉產(chǎn)能，官方數(shù)據(jù)實(shí)際表明今年1-5月產(chǎn)出增加。
　　5月鐵礦石產(chǎn)量較4月增加12.7%至1.31943億噸，今年迄今的產(chǎn)量達(dá)到5.6848億噸，漲幅為10.7%。
　　多方認(rèn)為的中國(guó)國(guó)內(nèi)關(guān)閉一些礦廠若要屬實(shí)，那么接下來(lái)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)將必須顯示鐵礦石開(kāi)采數(shù)量下降。
　　而對(duì)空方來(lái)說(shuō)，四大低成本礦廠將繼續(xù)全負(fù)荷生產(chǎn)，同時(shí)尋求降低成本，這一點(diǎn)似乎顯而易見(jiàn)。
　　這證實(shí)了下面這種觀點(diǎn)，即海運(yùn)市場(chǎng)正在走向結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，澳洲礦商和巴西淡水河谷均對(duì)中國(guó)買(mǎi)家提供折讓的報(bào)導(dǎo)就支持了這種狀況。
　　看多或看空鐵礦石價(jià)格均有道理，但綜合衡量風(fēng)險(xiǎn)后似乎更傾向于逢漲賣(mài)出，因?yàn)楣��?yīng)過(guò)剩情況現(xiàn)已存在。

(關(guān)鍵字：礦山 鐵礦石)