根據(jù)冀東水泥發(fā)布的2019年上半年業(yè)績預告顯示，預計2019年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤約14.5-15億元，同比增長57.79%-63.24%，超過市場預期。

1)區(qū)域需求維持景氣，上半年銷量大增。我們認為華北區(qū)域基建需求2019年上半年延續(xù)了2018年旺盛態(tài)勢，公司上半年實現(xiàn)水泥熟料綜合銷量約4576萬噸，同比大幅增長563萬噸;其中第二季度銷量3161萬噸，同增213萬噸。我們認為從基建加碼角度看，京津冀區(qū)域是彈性首選，而雄安規(guī)劃批復，2019年有望開啟雄安建設大幕，冀東做為區(qū)域唯一龍頭，有望受益。

2)第二季度實現(xiàn)量價齊升。我們估算公司第二季度出廠均價約330元/噸，同比增長約30元/噸;噸毛利約120元/噸，噸凈利近60元/噸，創(chuàng)歷史同期最好盈利水平。

3)北方第三季度淡季不淡，業(yè)績有望繼續(xù)大幅增長。進入6月北方大規(guī)模開展錯峰停產(chǎn)，華北6月中下旬全面開啟漲價進程，7月初第二輪提價進行中，超過市場預期;我們判斷北方第三季度已然淡季不淡，公司業(yè)績有望繼續(xù)超預期。

4)我們維持2019-2020年盈利預測28、35億。

(關鍵字：水泥 增長)