政治局會議再穩(wěn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。“保持定力，攻堅克難”是本次政治局會議的核心精神。會中提到，要清醒看到，經(jīng)濟(jì)運行仍然存在不少困難和問題，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體趨緊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力;在落實“六穩(wěn)”政策、加大逆周期調(diào)節(jié)的背景下，經(jīng)濟(jì)下行壓力得以有效對沖。但經(jīng)濟(jì)工作的重心仍然要放在高質(zhì)量發(fā)展上，而不是把增速的回升作為目標(biāo);在熨平經(jīng)濟(jì)短期波動的基礎(chǔ)上，要更注重解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性、體制性矛盾，推動產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、新舊動能轉(zhuǎn)換。也強調(diào)了防范市場出現(xiàn)過度寬松預(yù)期。同時重點工程、脫貧攻堅戰(zhàn)仍然被擺在了重要地位上。我們前期不斷強調(diào)“逆周期調(diào)節(jié)下”的經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)出的極強“韌性”，是舊周期的尾聲;而在傳統(tǒng)投資邊際效用不斷衰退、新動能亟待挖掘的過程中談?wù)撍�謂“新周期”顯得過分樂觀。對于建材行業(yè)而言，無論從總量還是結(jié)構(gòu)上看，2019年仍然將是韌性唱主旋律。

淺談水泥的“卡特爾”：

水泥的“卡特爾”是行業(yè)發(fā)展階段的歷史必然，有著行業(yè)特殊性和充足的海外歷史經(jīng)驗作為支撐。歷史上看，水泥行業(yè)雖然是國民工業(yè)不可或缺的必需品，行業(yè)容量大;但是投資偏重，技術(shù)壁壘不高，因而在需求快速擴張的周期中產(chǎn)能出現(xiàn)了嚴(yán)重過剩。因而從2016年政府開始針對水泥、鋼鐵等行業(yè)進(jìn)行“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。而我國水泥與鋼鐵等行業(yè)有著非常明顯的不同：市場化程度高、行業(yè)發(fā)展歷史相對規(guī)范的行業(yè)特性，導(dǎo)致水泥供給側(cè)改革較難獲得政府行政和資金強力支持。同時水泥生產(chǎn)線開關(guān)容易，相比鋼鐵、玻璃產(chǎn)能彈性大，水泥生產(chǎn)線的成本回收期較短，目前多數(shù)生產(chǎn)線已收回初始投資成本。水泥行業(yè)特性導(dǎo)致僅通過市場化競爭去做產(chǎn)能出清的進(jìn)度會非常緩慢。

從日本水泥行業(yè)的經(jīng)驗來看。在行業(yè)下行期的開端，首先是落后產(chǎn)能的淘汰(正處于行業(yè)技術(shù)迭代期)，然后伴隨而來的是大型水泥“聯(lián)合”公司的成立(全國二十多家企業(yè)根據(jù)區(qū)域劃分為5家聯(lián)合公司)，優(yōu)化生產(chǎn)、銷售、采購，穩(wěn)定行業(yè)盈利;需求高位平臺期結(jié)束后，則看到的是大量大型集團(tuán)間的橫向整合(太平洋與秩夫小野田，住友水泥與大阪水泥等)，以及建立在整合基礎(chǔ)上自發(fā)的產(chǎn)能退出與關(guān)停。這也是由于水泥行業(yè)的特性導(dǎo)致的。

中國的《反壟斷法》允許企業(yè)經(jīng)營者之間在特定情況下一致行動，包括“因經(jīng)濟(jì)不景氣，為緩解銷售量嚴(yán)重下降或者生產(chǎn)明顯過剩 ”，以及實現(xiàn)節(jié)約能源、保護(hù)環(huán)境”等。水泥行業(yè)滿足這些條件。當(dāng)然企業(yè)在維持合理盈利的同時，也要避免出現(xiàn)不顧市場規(guī)律和激化上下游矛盾的行為。

對水泥行業(yè)而言，“卡特爾”的形成只是第一步，最終目的是引導(dǎo)行業(yè)整合與產(chǎn)能去化。我們2017年《詳解水泥供給側(cè)改革邏輯閉環(huán)》一文中，對我國水泥供給側(cè)改革進(jìn)行了詳細(xì)分析(如下圖)。市場手段、行政手段相互配合是中國水泥行業(yè)供給側(cè)改革的核心路徑。政府、大企業(yè)、行業(yè)協(xié)會訴求趨同，均積極參與到供給側(cè)改革行動當(dāng)中。行業(yè)層面進(jìn)一步深化近年通過嚴(yán)禁新增、協(xié)同限產(chǎn)、錯峰生產(chǎn)不斷加強的去產(chǎn)量行為，提升行業(yè)整體盈利;同時，通過提出更高的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、原材料成本、能耗標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)技術(shù)指標(biāo)等差異，增強對于落后產(chǎn)能的進(jìn)一步約束，提升行業(yè)門檻和落后產(chǎn)能生產(chǎn)成本。核心目標(biāo)是使得行業(yè)先進(jìn)企業(yè)和小型落后企業(yè)之間的盈利能力差異不斷增大，倒逼小企業(yè)退出(硬性去產(chǎn)能)并通過市場化的去產(chǎn)能基金、并購重組(軟性去產(chǎn)能)達(dá)到產(chǎn)能去化、行業(yè)集中度提升的目的。這是符合我國國情，也是符合水泥行業(yè)發(fā)展規(guī)律的。英國鋼鐵鑄造行業(yè)也經(jīng)歷了產(chǎn)能嚴(yán)重過剩和結(jié)構(gòu)調(diào)整。企業(yè)和政府共同出資建立基金，補償自愿減產(chǎn)的企業(yè)。行業(yè)中每個企業(yè)均可選擇是繼續(xù)生產(chǎn)但向基金注資，還是退出獲得補償。

(關(guān)鍵字：水泥)