理論上來說，通常在拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，東南亞將迎來降雨偏多的天氣并利好橡膠樹生長。所以從這一角度來看，盡管天氣因素僅會對產(chǎn)量形成偏短期的影響，不過由于今年是厄爾尼諾快速轉(zhuǎn)變?yōu)槔�尼娜的一年，疊加今年的高價(jià)原料刺激，僅從產(chǎn)量數(shù)據(jù)上來看的話，今年或難以成為供應(yīng)大周期的拐點(diǎn)。

另一方面，我們從八大天然橡膠主產(chǎn)國的總面積、割膠面積、以及新增與翻種面積的變化出發(fā)，并且考慮到過去幾年橡膠收益較低導(dǎo)致的膠林維護(hù)不到位，以20年樹齡為單棵樹產(chǎn)能開始下滑的拐點(diǎn)，大致估算出了各國樹齡的分布情況。與此同時(shí)，結(jié)合各國的實(shí)際情況，對幾大主產(chǎn)國未來產(chǎn)量的變化趨勢進(jìn)行了分析。

泰國作為全球最大的產(chǎn)膠國，其邊際變化對于全球供應(yīng)的影響是最大的。從其近年來總面積持續(xù)小幅下滑，且近年來基本沒有新增種植的角度來看，未來產(chǎn)量進(jìn)一步增長空間非常有限。印尼盡管當(dāng)前仍是全球第二大產(chǎn)膠國，但從近年來平均30萬噸的減產(chǎn)速率來看，遲早會丟失這一地位。越南與柬埔寨仍存在比較可觀的增長潛力，但如果疊加工業(yè)化帶來的其他變量，實(shí)際增速或?qū)⒉患邦A(yù)期�？铺氐贤咦鳛榻�年來產(chǎn)量復(fù)合增速高達(dá)15%，由于其公開數(shù)據(jù)較少，我們通過粗略的估算得出其能夠維持高速增長的時(shí)間所剩不久，以及考慮到可可價(jià)格飆漲，后續(xù)或有來自可可種植的替代因素影響橡膠開割率進(jìn)一步抬升。馬來西亞因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)向的原因，未來不會出現(xiàn)明顯的產(chǎn)量增長預(yù)期。中國與印度作為對天然橡膠進(jìn)口依賴度較高的國家，受制于自身地理環(huán)境，整體供應(yīng)水平在未來幾年內(nèi)并不會發(fā)生明顯的變化。綜合下來，我們認(rèn)為全球天然橡膠的產(chǎn)能高峰期或已過去，不過至少就未來2至3年來說，全球范圍內(nèi)天然橡膠還難以出現(xiàn)持續(xù)性的減產(chǎn)表現(xiàn)。換句話說，今年并非供應(yīng)大周期的拐點(diǎn)。

(關(guān)鍵字：拉尼娜 天然橡膠 拐點(diǎn))