自2011年見頂以來已歷經(jīng)十余年的漫漫熊市。天然橡膠持續(xù)下跌的原因是什么?2024年會否扭轉(zhuǎn)局勢，開啟上漲行情?近日，采訪多位業(yè)內(nèi)人士，就2024年天然橡膠的走勢展開有理有據(jù)的猜想。

國貿(mào)期貨研究院能源化工中心能源化工首席分析師葉海文認為，天然橡膠下跌是宏觀與產(chǎn)業(yè)周期疊加所致。從宏觀上來看，天然橡膠與鋼鐵、煤炭、石油并稱為世界四大工業(yè)原料，其主要用于輪胎生產(chǎn)，下游的消費需求與汽車制造、物流運輸以及基建等密切相關(guān)，因此，天然橡膠與全球宏觀經(jīng)濟的增長有著非常強的相關(guān)關(guān)系。2010年以來，全球經(jīng)濟增長逐步放緩，宏觀下行周期對橡膠的需求增速帶來了拖累。從產(chǎn)業(yè)周期來看，近十年，天然橡膠處于產(chǎn)能釋放周期，整體上產(chǎn)量釋放增速較快。2005年至2012年，ANRPC成員國尤其是泰國、中國、印尼和越南大力推廣種植橡膠，其間新增種植面積56.38萬公頃。在2011年天然橡膠價格達到歷史高位后，2012年新增種植面積也跟隨達到歷史頂峰，近年來新增產(chǎn)能逐步入市，天然橡膠整體上處于供過于求的過剩格局。天然橡膠自2011年以來維持漫漫熊市，盡管在2017年和2021年分別受自然災(zāi)害和宏觀因素驅(qū)動，也曾有過短暫的小牛市，但是終究還是未能扭轉(zhuǎn)熊市的本色。

新湖期貨化工研發(fā)總監(jiān)施瀟涵表示，天然橡膠生長周期較長，從種植到產(chǎn)量釋放大約需要10年時間。供應(yīng)的變化相對于需求的變化常常大幅滯后，從而容易導(dǎo)致供需失衡。本世紀(jì)初天然橡膠牛市的出現(xiàn)，就是因為中國輪胎需求爆發(fā)式增長，而產(chǎn)量無法及時跟上，供應(yīng)出現(xiàn)了巨大缺口。從2011年開始，種植于牛市的膠樹進入了旺產(chǎn)期，產(chǎn)量開始大量釋放，天然橡膠供需天平發(fā)生變化，從供不應(yīng)求逐漸轉(zhuǎn)向供需平衡，價格從高點進入下行通道。2015年后，中國輪胎產(chǎn)量增速大幅放緩，2023年中國輪胎產(chǎn)量甚至低于2014年。除了中國，全球其他市場也未能出現(xiàn)新的天然橡膠需求爆發(fā)點。供強需弱，供需的天平再度失衡，天然橡膠價格進入漫漫熊市。近年來，長期的低利潤導(dǎo)致全球天然橡膠產(chǎn)量增速大幅放緩，甚至出現(xiàn)負增長。但需求同樣疲軟，全球天然橡膠庫存去化并不理想，再加上全球天然橡膠仍具備一定增產(chǎn)潛力，因此，在需求無法顯著提振的情況下，價格始終無法向上突破。

(關(guān)鍵字：天然橡膠 熊市 本色)