紐約期金強(qiáng)勢(shì)突破3100美元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。高盛將金價(jià)目標(biāo)上調(diào)至3300美元，而美國(guó)銀行則更激進(jìn)認(rèn)為，若全球黃金投資需求同比增長(zhǎng)10%，金價(jià)有望在18個(gè)月內(nèi)升至3500美元。

黃金價(jià)格再創(chuàng)歷史新高。

周四，美股早盤(pán)時(shí)，紐約期金盤(pán)中漲約1.6%至3100美元上方，創(chuàng)歷史新高。現(xiàn)貨黃金也漲超1.26%，刷新歷史高位至3059.62美元。

在此之際，華爾街多頭情緒升溫。高盛將年底金價(jià)目標(biāo)從3100美元/盎司上調(diào)至3300美元，而美銀則更樂(lè)觀地喊出“未來(lái)18個(gè)月有望上看3500美元”的預(yù)期。

雖然大行喊多總能吸引眼球，但投資者更關(guān)心的問(wèn)題是：黃金憑什么大漲？背后有哪些力量在推動(dòng)？還能漲多高、還值得買(mǎi)嗎？

還有上漲空間嗎？

多家華爾街大行指出，這輪黃金上漲的背后是央行、ETF、險(xiǎn)資接力賽。

美銀的分析將黃金上漲與“投資需求的增量”掛鉤。美銀團(tuán)隊(duì)表示，其黃金定價(jià)模型考慮了礦產(chǎn)、回收、飾品需求與投資需求等多個(gè)維度。

其黃金定價(jià)模型推演結(jié)果顯示，僅今年若希望金價(jià)維持3000美元均價(jià)，全球投資需求只需增長(zhǎng)1%。若要金價(jià)在未來(lái)18個(gè)月升至3500美元/盎司，則全球黃金投資需求需要同比增長(zhǎng)10%。

美銀指出，黃金的上行動(dòng)能，更多取決于是否有新買(mǎi)家持續(xù)入場(chǎng)，而這個(gè)新買(mǎi)家之一，正是中國(guó)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。雖然這個(gè)條件雖然不輕松，但考慮到央行和中國(guó)險(xiǎn)資的結(jié)構(gòu)性增配，并非不可能。

1、中國(guó)險(xiǎn)資入場(chǎng)

今年2月，中國(guó)監(jiān)管層批準(zhǔn)10家頭部保險(xiǎn)公司參與黃金投資試點(diǎn)。試點(diǎn)范圍涵蓋上海黃金交易所的現(xiàn)貨及相關(guān)衍生合約。參與機(jī)構(gòu)包括中國(guó)人壽、人保、平安、太保、泰康、新華等大型險(xiǎn)企。

美銀中國(guó)保險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)估算，根據(jù)監(jiān)管部門(mén)試點(diǎn)通知中“不超過(guò)總資產(chǎn)1%”的上限，險(xiǎn)資理論上可向黃金市場(chǎng)投放的資金規(guī)模在1800億至2000億元人民幣之間，折合約250至280億美元。

美銀分析人士指出，考慮到當(dāng)前利率水平偏低，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)資產(chǎn)上的收益承壓，而黃金被認(rèn)為是值得長(zhǎng)期持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，能對(duì)抗收益下滑的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)這些公司會(huì)較積極地使用黃金投資額度，并在一年內(nèi)使用準(zhǔn)備金。按此測(cè)算，黃金購(gòu)買(mǎi)量可能達(dá)到約300噸，占全球年均實(shí)物黃金市場(chǎng)的6.5%。

美銀認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀背景下，中國(guó)險(xiǎn)資的這項(xiàng)試點(diǎn)安排，有望承接去年以來(lái)全球黃金實(shí)物投資需求的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

高盛也認(rèn)為，險(xiǎn)資配置黃金雖短期影響有限，這些公司的資金尚未流入市場(chǎng)。但其作為長(zhǎng)期資金，若試點(diǎn)推廣成功，將對(duì)金價(jià)形成中長(zhǎng)期支撐，尤其在市場(chǎng)調(diào)整階段可能成為“托底力量”。

2、央行持續(xù)買(mǎi)金

其次，央行也成最大買(mǎi)家。尤其是新興市場(chǎng)的央行，自2022年俄烏沖突后顯著加速購(gòu)金節(jié)奏。以中國(guó)為例，目前黃金在外儲(chǔ)中占比僅約8%，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的70%平均水平。

高盛測(cè)算，若中國(guó)央行將黃金占比提至全球平均水平的20%，按當(dāng)前購(gòu)買(mǎi)節(jié)奏需3年左右。若目標(biāo)是30%，則需約6年。這個(gè)結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)，決定了黃金有長(zhǎng)期資金托底。

2022年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息、歐美銀行危機(jī)陰影未消、全球去美元化情緒升溫，加上俄羅斯央行資產(chǎn)被凍結(jié)后，各國(guó)對(duì)資產(chǎn)安全的再認(rèn)知，讓黃金重新成為央行與機(jī)構(gòu)的“默認(rèn)配置”。

世界黃金協(xié)會(huì)的央行調(diào)研顯示，目前有83%的央行在其國(guó)際儲(chǔ)備中持有黃金。如今央行購(gòu)金的首要理由不再是“歷史性資產(chǎn)”，該項(xiàng)理由已降至第五位，而前四大動(dòng)因分別是“長(zhǎng)期保值/對(duì)沖通脹”、“危機(jī)時(shí)表現(xiàn)穩(wěn)定”、“投資組合多元化”與“無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)”。

3、ETF資金回流

再者，ETF資金回流也助推了金價(jià)。全球黃金ETF近期出現(xiàn)強(qiáng)勁資金流入，反映出投資者對(duì)避險(xiǎn)和對(duì)沖美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的需求明顯升溫，尤其在美國(guó)降息預(yù)期反復(fù)、“政策尾部風(fēng)險(xiǎn)”頻頻刷屏的背景下，黃金再次被視作終極安全資產(chǎn)。

(關(guān)鍵字：期金 金價(jià) 央行)