2014年年末，已經(jīng)與其他大宗商品一起疲軟了近一年的有色金屬迎來了一波行情，在資本市場(chǎng)上整體表現(xiàn)搶眼，伴隨著市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，已經(jīng)被預(yù)告了很久的有色金屬巨頭湖南有色股份有限公司(下文簡(jiǎn)稱“湖南有色”，HK.2626)的退市吸引了行業(yè)內(nèi)的目光。作為中國(guó)五礦集團(tuán)公司（下文簡(jiǎn)稱“中國(guó)五礦”）控股的上市公司，一直以來都被視為中國(guó)五礦轉(zhuǎn)型、拓展礦產(chǎn)資源行業(yè)的重要平臺(tái)。

相比具體操作中的流程與價(jià)格要素，此事背后的集團(tuán)化運(yùn)作和布局更受市場(chǎng)關(guān)注�！吨袊�(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者從中國(guó)五礦內(nèi)部人士處獲悉，湖南有色的“私有化”是中國(guó)五礦進(jìn)行有色產(chǎn)業(yè)布局、實(shí)施全球金屬戰(zhàn)略的一部分，與此前外界猜測(cè)的整體上市說、混合所有制改革說等都沒有必然聯(lián)系。

“國(guó)內(nèi)有色部分的整合是為了更好地實(shí)施集團(tuán)化和國(guó)際化戰(zhàn)略，國(guó)內(nèi)有色產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的進(jìn)一步深挖和理順將為更好地國(guó)際化鋪路。”上述人士告訴記者，“中國(guó)五礦已經(jīng)在鎢、銻、稀土等中國(guó)優(yōu)勢(shì)品種中具備了相當(dāng)?shù)膶?shí)力，但還需要通過產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)一步聚合這些品種的影響力和引導(dǎo)力，增強(qiáng)在國(guó)際上的‘話語權(quán)’。”

內(nèi)部整合

2014年12月11日湖南有色金屬控股集團(tuán)有限公司（下文簡(jiǎn)稱“湖南有色集團(tuán)”）與湖南有色聯(lián)合公布，建議私有化湖南有色，并提出以每股4.20港元的價(jià)格收購(gòu)湖南有色全部已發(fā)行H股，要約價(jià)較停牌前收市價(jià)每股2.49港元有約68.67%溢價(jià)。湖南有色的私有化邁出實(shí)質(zhì)性一步。此次湖南有色回購(gòu)H股股東的要約發(fā)起方是湖南有色金晟，它是湖南有色集團(tuán)在香港注冊(cè)的全資子公司。

據(jù)悉，本次私有化行動(dòng)已經(jīng)獲得中國(guó)五礦、湖南有色集團(tuán)、湖南有色金晟、湖南有色的董事會(huì)審議批準(zhǔn)，還需獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委的批準(zhǔn)和湖南有色股東會(huì)議的審議通過。

中國(guó)五礦內(nèi)部人士告訴記者，港股市場(chǎng)是十分重要的國(guó)際資本市場(chǎng)，但湖南有色與兩家A股上市公司的股權(quán)架構(gòu)給公司的業(yè)務(wù)整合和發(fā)展帶來了現(xiàn)實(shí)的制約，湖南有色股價(jià)長(zhǎng)期沒有顯著的起色，也無法給予港股股東較好的投資回報(bào)。

2014年上半年，受到有色金屬整體需求疲弱影響，湖南有色主要產(chǎn)品銻錠、鎢精礦平均銷售價(jià)格同比大幅下跌，2014年上半年虧損由上年同期的2.74億元增加至3.66億元。

湖南有色下屬的A股上市公司中鎢高新和株冶集團(tuán)[-2.46% 資金 研報(bào)]受大環(huán)境的影響，今年業(yè)績(jī)也不佳。公開資料顯示，中鎢高新2014年上半年?duì)I業(yè)收入為38.06 億元，同比下降19.48%，凈利潤(rùn)虧損1.99億元；株治集團(tuán)1至9月凈利潤(rùn)虧損4682萬元。

市場(chǎng)對(duì)湖南有色的私有化背后的“大運(yùn)作”更感興趣，部分受訪的市場(chǎng)分析師認(rèn)為，湖南有色的私有化與資本運(yùn)作有關(guān)系，但無法預(yù)知中國(guó)五礦的具體計(jì)劃。

對(duì)此，上述中國(guó)五礦人士表示，對(duì)湖南有色的“私有化”目前與中國(guó)整體上市、A股運(yùn)作沒有關(guān)聯(lián)，純屬內(nèi)部整合，目的是為了讓優(yōu)勢(shì)板塊的運(yùn)作更有效率，也更節(jié)省成本，“湖南有色的下市及吸收合并，將有利于理順五礦集團(tuán)有色業(yè)務(wù)線條，減少股權(quán)及管理層級(jí)，提升管理和決策效率，為后續(xù)資本運(yùn)作打開空間。”

深圳一位長(zhǎng)期關(guān)注中國(guó)五礦的市場(chǎng)分析師認(rèn)為，湖南有色退市后，無論是直接回歸A股市場(chǎng)，還是打包注入其他資產(chǎn)，對(duì)于內(nèi)地股市來說都是一個(gè)利好。

布局全球戰(zhàn)略？

中國(guó)五礦與湖南有色集團(tuán)的合作始于2009年，當(dāng)年中國(guó)五礦出資近56億元，重組湖南有色集團(tuán)，2010年湖南省國(guó)資委將其代表省政府持有湖南有色的2% 的股份無償劃轉(zhuǎn)給中國(guó)五礦，中國(guó)五礦以51%的股份成為湖南有色控股股東。

彼時(shí)中國(guó)五礦在鎢、稀土為代表的有色金屬領(lǐng)域發(fā)力，但中國(guó)五礦此前在江西尋求稀土資源受阻。2011年五礦稀土江華有限公司成立，該公司擁有湖南省唯一的一張稀土采礦權(quán)證。2014年12月，初中國(guó)五礦獲批組建稀土大集團(tuán)，成為6大集團(tuán)之一。

資料顯示，湖南有色是中國(guó)以產(chǎn)量計(jì)算最大的有色金屬綜合生產(chǎn)商(鋁除外),在鉛鋅、銻、鎢、鉍等有色金屬產(chǎn)業(yè)擁有舉足輕重的地位,其鉛鋅產(chǎn)量中國(guó)最大、世界第三,銻、鎢、硬質(zhì)合金產(chǎn)量全球第一,年銷售額超過200億元�？梢哉f，湖南有色是中國(guó)五礦轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要平臺(tái)，成立于1950年的中國(guó)五礦，經(jīng)過近年來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過一系列國(guó)內(nèi)外重組并購(gòu)和業(yè)務(wù)整合，已經(jīng)從單一的進(jìn)出口貿(mào)易公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐再Y源為依托、上下游一體化的金屬礦產(chǎn)集團(tuán)。

在中國(guó)企業(yè)和資本“走出去”的大背景下，中國(guó)五礦也在積極行動(dòng)，早在2004年，中國(guó)五礦就曾發(fā)盤收購(gòu)加拿大諾蘭達(dá)公司，該公司是世界第三大鋅及第九大銅生產(chǎn)商最終因種種原因未能成功。此后中國(guó)五礦積極在秘魯、智利、南非、剛果等國(guó)家和地區(qū)收獲頗豐。

2014年4月，中國(guó)五礦旗下的五礦資源有限公司與國(guó)新國(guó)際投資有限公司和中信金屬有限公司組成的聯(lián)合體以58.5億美元收購(gòu)了嘉能可(Glencore Xstrata plc)在秘魯?shù)陌畎退广~礦項(xiàng)目(Las Bambas)，五礦資源占股62.5%。

據(jù)了解，截止到2013年年末，中國(guó)五礦海外資產(chǎn)為893億元，凈資產(chǎn)220億元，分別占集團(tuán)整體34%和38%。2009年以來中國(guó)五礦海外投資占整個(gè)集團(tuán)投資比重達(dá)到60%以上。“多年來，五礦在海外、內(nèi)地兩個(gè)市場(chǎng)，在基本金屬、貴稀金屬兩個(gè)戰(zhàn)線都進(jìn)行了系統(tǒng)化的整合布局，本次私有化也是整體布局中的重要環(huán)節(jié)。”

上述中國(guó)五礦人士表示，積極參與并購(gòu)和重組對(duì)五礦的轉(zhuǎn)型意義重大，但獲得資產(chǎn)后的有效運(yùn)作對(duì)公司也是一個(gè)考驗(yàn)，整合、整理內(nèi)部資源或許會(huì)成為企業(yè)的一個(gè)常見現(xiàn)象，“提升中國(guó)優(yōu)勢(shì)品種的產(chǎn)業(yè)聚合力和國(guó)際話語權(quán)也是一種有效的國(guó)際化，重組后的產(chǎn)業(yè)整合，也是一種新常態(tài)。”

(關(guān)鍵字：湖南有色 五礦集團(tuán) 私有化)