目前四大礦山正在積極推進新一批產(chǎn)能擴張計劃，預(yù)計在2025年將有約8650-11100萬噸的新增產(chǎn)能。 

淡水河谷近年主要增量項目包括：1、大瓦爾任綜合體擴張計劃（Vargem Grande Complex expansion），其中1號項目已經(jīng)進入調(diào)試階段，預(yù)計釋放產(chǎn)能1500萬噸。2、卡帕內(nèi)瑪項目（The Capanema project）預(yù)計于2025年中期建成投產(chǎn)，將釋放1500萬噸產(chǎn)能。3、The S11D礦區(qū)土建工程，共有兩個階段。一期預(yù)計在2025年中期建成投產(chǎn)，二期預(yù)計在2026年中期建成投產(chǎn)，該項目共計增加2000萬噸產(chǎn)能（按照一期與二期工程各增加1000萬噸產(chǎn)能估算）。預(yù)計淡水河谷在2025年將新增4000萬噸產(chǎn)能，此外淡水河谷將2024年的產(chǎn)量指導(dǎo)計劃上調(diào)至3.23-3.3億噸。

力拓近年主要擴張計劃包括：庫戴德利礦區(qū)（Gudai-Darr）、西坡鐵礦項目（Western Range）、羅德斯嶺項目（Rhodes Ridge）以及西芒杜鐵礦項目。除庫戴德利礦區(qū)在2024年增加700萬噸產(chǎn)能，羅德斯嶺項目將于2030年建成投產(chǎn)并釋放4000萬噸產(chǎn)能外，其余項目均在2025年陸續(xù)釋放產(chǎn)能，預(yù)計將增加2450-4900萬噸產(chǎn)能。力拓在2024年的發(fā)運量指導(dǎo)目標維持在3.23-3.38億噸。

必和必拓近年主要的擴張計劃為南坡項目（South Flank），于2021年5月首次生產(chǎn)，于2024年第二季度完成年產(chǎn)能8000萬噸的既定目標。BHP在2024財年生產(chǎn)鐵礦石2.87億噸，再次創(chuàng)下全年產(chǎn)量新紀錄。2025財年鐵礦石的產(chǎn)量指導(dǎo)目標為2.82-2.94億噸。

FMG近年主要的擴張計劃包括：鐵橋鐵礦項目（Iron Bridge）、加蓬貝林加鐵礦項目（Belinga Iron Ore Project）、綠色鐵素項目（Green Metal Project）以及尼町胡項目（Nyidinghu）。其中鐵橋項目預(yù)計將在2025年第三季度達到2200萬噸/年的滿負荷產(chǎn)能，在2025財年供應(yīng)500-900萬噸鐵礦發(fā)運增量。綠色鐵素項目將在2025年建成投產(chǎn)，帶來1500萬噸鐵元素增量。加蓬貝林加鐵礦項目和尼町胡項目目前仍處在勘探及研究階段。受天氣及鐵路脫軌事件影響，F(xiàn)MG在2024財年發(fā)運鐵礦石1.92億噸。2025年，F(xiàn)MG預(yù)計新增產(chǎn)能2200萬噸，其中1500萬噸為綠色鐵素。據(jù)公司報告披露，F(xiàn)MG將2025財年發(fā)運指導(dǎo)目標設(shè)定為1.9-2億噸，高位目標較2024財年提高300萬噸，創(chuàng)歷史新高。

    2023年全球鐵礦石發(fā)運量15.3億，其中淡水河谷（Vale）、力拓（Rio）、必和必拓（BHP）和FMG的銷量分別為3.21億噸、3.32億噸、2.87億噸和1.92億噸，累計占比達到74%。全球鐵礦石供應(yīng)依舊主要來自于四大礦山，四大礦山的供給情況對全球鐵礦石的供應(yīng)格局有著舉足輕重的影響力。近些年四大礦山產(chǎn)量穩(wěn)步提升，在鐵礦石上的資本支出也有明顯的上升。目前四大礦山正在積極推進新一批產(chǎn)能擴張計劃，預(yù)計在2025年將有約1.47億噸的新增產(chǎn)能。

一、四大礦山仍是未來供應(yīng)增量的主力

2019年淡水河谷潰壩事件導(dǎo)致其大幅下調(diào)鐵礦產(chǎn)量，導(dǎo)致四大礦山的供給總量受到較大沖擊。雖然近年受疫情，颶風，安全事故等多重因素擾動，四大礦山總體的供應(yīng)依舊呈現(xiàn)出恢復(fù)趨勢，體現(xiàn)了四大礦山的強大實力。我們梳理了近5年四大礦山供給目標及完成情況，發(fā)現(xiàn)在市場需求改善的背景下四大礦山的供應(yīng)呈現(xiàn)出相對強勁的上升趨勢。

(關(guān)鍵字：礦山)