一、螺紋供應：產能過剩

上半年對鋼價形成壓制的一大重要因素是供給壓力持續(xù)上升，后期該因素還將成為鋼價反彈回升的關鍵阻力，限制了期鋼上漲的空間。7月23日國際鋼鐵協會(worldsteel)的統(tǒng)計數據表明，今年1-6月份，全球62個主要產鋼國家和地區(qū)粗鋼總產量為7.669億噸，同比增長0.9%。6月份中國大陸粗鋼產量為6021萬噸，同比增長0.6%，較2010年增長12.4%�？鄢�中國后，6月份全球粗鋼產量為6769萬噸，同比下降0.7%，較2010年增長5%。6月份全球鋼廠的產能利用率為80.4%，較5月份上升0.7個百分點，較去年6月份下降2.5個百分點。二、庫存：居高不下，增速放緩

2012年7月20日對上海地區(qū)建筑鋼材主要倉庫庫存情況進行統(tǒng)計，目前螺紋鋼34.80萬噸，周環(huán)比統(tǒng)計減少1.71萬噸；上海市場螺紋庫存量較上周小幅下跌，主要原因是本周市場成交清淡，受期螺影響，價格不斷下跌，市場情緒恐慌，貿易商補貨減少。下跌行情下，終端用戶大都甚少有庫存，并減少采購量，以期望從市場上拿到價格更低的資源。市場呈現混亂殺價現象，貿易商苦不堪言，特別是原材料價格的下跌使得市場看到了更多的空間。鋼廠方面，那怕當前有著巨量的庫存壓力，為了消耗前期高價的原材料以及讓高爐維持的正常運轉，鋼廠短期內都不會考慮減產。目前上海螺紋鋼庫存為34.8萬噸，與上周環(huán)比，增加1.71萬噸，減幅為4.71%，上周庫存增加；價格加速下跌行情之下，商家一方面加緊出貨意欲降低虧損，另一方面訂貨意愿普遍不高，再加上工地采購放緩，出貨倍顯艱難，由此全國螺紋鋼庫存略微有所下降。盡管終端需求持續(xù)萎靡，市場價格一跌再跌，但鋼廠出于自身原因，仍然難以降低產量，庫存積壓仍在加劇。

三、消費：積弱難改

通常貿易商在7月開始會逐漸備貨，以期需求旺季的到來，當前房地產市場調控政策有條不紊，放松力度期望值不高，導致鋼市消費低迷，供需矛盾始終難以有效緩解，同時受資金面的限制，貿易商囤貨的概率不大，對鋼市的推動作用不強。

四、產業(yè)資金狀況：政策繼續(xù)寬松，企業(yè)資金面繼續(xù)緊張

隨著央行在1個月內兩次降息，市場普遍預期隨著政策趨向寬松，市場流動性將出現根本改善。但根據我們的調查，鋼鐵行業(yè)資金情況并未得到實質性改善，鋼貿商獲得貸款更加困難。這主要是因為以下原因：鋼價下行，鋼鐵行業(yè)主業(yè)普遍虧損，銀行出于自身風險考慮，將鋼貿行業(yè)列入高風險行業(yè)，部分銀行減少對鋼貿商的貸款；鋼貿行業(yè)內，貸款普遍流行的聯�；ケ�機制，遭遇信任危機；重復質押的問題不斷暴露，銀行收緊鋼材質押貸款；7月份警方加大了對“光票貼現”的打擊力度，而鋼鐵行業(yè)內普遍采用銀行承兌匯票融資非常普遍，警方打擊非法票據貼現案，基本關閉了銀行承兌匯票的民間貼現，導致銀行承兌匯票直貼利率大幅上升；三角債問題走向惡化，部分流通企業(yè)被三角債困擾，加劇了資金緊張；過度投機的后果開始暴露，部分企業(yè)在經濟過熱時，進行高風險投資發(fā)生巨虧，靠四處借債遮蓋虧損。

五、行情簡析及操作建議

螺紋主力連續(xù)行情中期下行趨勢不變，近月在4000一線附近受支撐弱勢趨穩(wěn)，行情在五日均線下連續(xù)收出小陰線，成交持倉低位震蕩，交投清淡，破位下行勢在必行。日線上RB1301處于下行通道中，日前處于行情折返線上，5日均線乖離率偏大，短期空頭能量減弱。成本價格重心繼續(xù)下移，下行空間尚有留存，現貨價格繼續(xù)回落，短期難言到底，在當前“內憂外患”的格局下，成本支撐只存理論期望�；�差在120附近正值趨強，高于180日基差均值100附近，反向市場短期難以回頭。

操作建議，空單繼續(xù)持有觀望，謹慎反手抄底！實體企業(yè)可嘗試空頭套期保值，或將有利可圖。