一、通脹快速下行，釋放政策放松空間

7月9日最新公布的6月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，在通脹和經(jīng)濟增速“雙下”的格局下，未來進一步的穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)出臺，三季度經(jīng)濟小周期改善可期；與此同時，市場資金面狀況正在二次降息的作用下逐步好轉(zhuǎn)，7月中后期降準概率依然存在。盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)很可能繼續(xù)下行，但上周的降息已經(jīng)提前做出了對沖，因此，隨著通脹和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的明朗，7月市場有望在降息累積效應(yīng)逐步顯現(xiàn)、穩(wěn)增長政策繼續(xù)出臺的預(yù)期下實現(xiàn)“翻身”。

在歐盟峰會好于預(yù)期的提振下，市場尾盤大幅上漲。近期由于美國制造業(yè)數(shù)據(jù)差于預(yù)期打壓市場人氣，外盤逐漸趨冷，風(fēng)險貨幣震蕩收低。隨后，市場預(yù)期歐元區(qū)將采取降息行動及英國債券購買計劃將擴大，商品與股市上漲幅度擴大。周三，美國因獨立日假期休市，受此影響，貨幣市場交易清淡，走勢小幅震蕩。周四，正如預(yù)期，歐央行降息25個基點，英國擴大500億債券購買計劃，而中國意外降息，市場短期得到強有力的支撐。但中歐聯(lián)袂寬松行動并未從根本上提振市場，風(fēng)險資產(chǎn)全線下挫，歐系貨幣大幅下跌。

二、螺紋弱勢震蕩，后盤有望破位下行

目前國內(nèi)建材市場價格可謂萎靡不振，雖然說隨著農(nóng)忙時節(jié)悄然離去，下游工地施工恢復(fù)正常，不過在近日在連番陰雨天氣的轟擊下，工地施工進展又將有所放緩，終端采購有所縮減。且歐債危機惡化在進一步加深，鋼市信心難有提振。不過在月底資金壓力退卻之后，建材價格或?qū)�會有短暫回暖之勢�？傮w看，現(xiàn)貨市場穩(wěn)中走弱，商家心態(tài)不佳，庫存減少速度放緩、原料市場表現(xiàn)欠佳，鋼廠6月價格政策穩(wěn)定，但減產(chǎn)檢修將告一段落。上周螺紋RB1210合約繼周一價格大幅探底之后，隨后三個交易日逐步回升，連續(xù)突破突破5日和10日均線，但均未能突破20日均線或4100阻力位。周五5日均線有從下方上穿10日均線之勢，周三至周五K線實體位置逐步上移，預(yù)計后市向下尋求突破的可能性較大。

三、套期保值策略方案

背景：現(xiàn)貨采購量6000噸/月，平均200噸/天左右，采購定價按照水鋼每天掛牌價和采購數(shù)量以每月10日截止進行加權(quán)平均結(jié)算。公司根據(jù)流轉(zhuǎn)周期，制訂周轉(zhuǎn)庫存下限5000-6000噸，一個月用量的周轉(zhuǎn)。下游消費企業(yè)多為房地產(chǎn)開發(fā)商，部分房地產(chǎn)開發(fā)商存在長期合作關(guān)系。作為水鋼的一級銷售商，每月存在固定的銷售任務(wù)。在當前螺紋鋼市場疲弱的狀況下，公司要求利潤不高，當前把擴大水鋼的銷售份額作為公司階段性戰(zhàn)略目標。

合約選取：

HRB400現(xiàn)貨價格 基差

(上海HRB400-RB1210) 166個交易日基差高點、低點及均值

4010 -79 367 -168 43.759036

RB1210 近遠價差（RB1210-RB1301） 166個交易日價差高點、低點及均值

4089 32 107 -283 -41.87349

考慮RB1210和RB1301目前價差32，166日參考均值在-42附近，是近強遠弱格局，近月存在下行空間，建議取RB1210作賣出套期保值合約。當前基差值-79，166日均值44，基差走強可能性大，空間120點，當前存在賣出套期保值機會。套期保值方向：賣出套期保值。

操作方式：只作空頭開倉、減持空倉或平空倉操作。

下單方式：分三批下單，下單比例30%-50%-20%，第一批價位4050，第二批價位4000，三批價位3880。

對現(xiàn)貨套期保值比率：根據(jù)收益風(fēng)險比最大化，當前最優(yōu)賣出套期保值比率為0.844。

數(shù)量：6000*0.844/10=506.4手。

資金量占用： 6000*4092*0.844*0.3=6216566元(約621萬)。